Общеэкономическая ситуация
🔹С 14 по 20 июля инфляция в России составила 0,17% (неделей ранее 0,32%), что фиксирует отсутствие ускорения уже в третий раз подряд. Топливо и бензин продолжают дорожать, но темпы роста замедляются: бензин — 1,66–1,7% (2,25% неделей ранее), дизтопливо — 1,87–1,9% (3,18% неделей ранее). Из нетопливных позиций заметно выросли цены на сахар-песок (+2,6%), мясо кур (+1,9%) и гречку (+1,2%). Однако вторую неделю подряд снижаются цены на плодоовощную продукцию (−1%).
🔹Годовая инфляция ускорилась до 5,84% (5,62% неделей ранее)
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд в июле резко подскочили с 12,4% до 14,7%
🔹Сегодня состоится опорное заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение не только о новом уровне ключевой ставки, но и представлен обновленный среднесрочный прогноз. Консенсус-прогноз — сохранение ставки без изменений на фоне топливного кризиса и растущего бюджетного дефицита.
Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI заметно вырос по сравнению с прошлой неделей — до 112,7, с макроэкономической точки зрения заметных позитивных новостей или отчетностей не было. Рост идёт вместе с геополитическими новостями и ожиданиями.
🔹Дальнейшая динамика индекса RGBI, как и всего рынка облигаций, будет зависеть от решения ЦБ РФ.
🔹Спред в доходностях между индексом RGBI и индексом корпоративных облигаций IFX продолжил расширяться.
Рынок валютных облигаций
🔹За неделю курс рубля практически не изменился
🔹Существенных самостоятельных новостей по валютным (замещающим) облигациям за неделю не зафиксировано
🔹Доходность индекса замещающих облигаций достигла почти 10%, более чем на 1,5 п.п. опережая доходность индекса юаневых облигаций
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82,75 (82,5 неделей ранее)
💶EUR/RUB 95,8 (94,8 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,18 (12,2 неделей ранее)
Идеи на рынке
Во время июньского заседания ключевая ставка Центрального банка была снижена ниже консенсуса — до уровня 14,25%. ЦБ дал жёсткий сигнал, более того, регулятор намекнул на возможный пересмотр среднесрочного прогноза ставки на июльском заседании.
Макроэкономическая конъюнктура значительно ухудшилась, а неопределённость дальнейшей траектории ставки возросла. В связи с этим рекомендуем быть более аккуратными при покупке длинных бумаг с фиксированным купоном и существенно увеличить долю флоатеров.
Мы выделяем несколько стратегий в условиях высокой макроэкономической неопределённости.
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью хеджирования неопределенности дальнейшей траектории ставки ЦБ РФ. Например, флоатеры АБЗ-1, ГТЛКа, ПКО ПКБ, Айди Коллекта, РусГидро, Селектела, ОДКа.
2⃣Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с целью снижения чувствительности портфеля к потенциальному повышению ставок. Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, Камаза, МТС, РЖД, Ростелекома.
3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков и консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Мониторинг рынка облигаций 16 - 23 июля 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
Солид Pro в МАХ