Вдохновились колонкой Коммерсанта об обратном выкупе акций с рынка и тоже поразмышляли на тему
Российские компании одна за другой объявляют о байбэках, но их акции в лучшем случае стоят на месте, а в худшем — продолжают падать. Где же та самая поддержка котировок, ради которой всё затевается?
Байбэк (англ. buyback — обратный выкуп ценных бумаг) — процесс выкупа компанией собственных бумаг у текущих владельцев. Процесс обратного выкупа регулируется законом «Об акционерных обществах», согласно которому выкупленные акции становятся неголосующими и не учитываются при подсчете кворума при проведении собраний акционеров. Дивиденды по выкупленным бумагам также не начисляются. Приобретенные акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно «в разумный срок» принять решение об уменьшении уставного капитала путем их погашения.
В 2025 году программы байбэка запустили или продолжили 13 эмитентов. Среди них и новички — Астра, Промомед — и компании, прошедшие редомициляцию, — ФиксПрайс, Озон, ЦИАН. Общий заявленный объем выкупов — почти 150 млрд руб. (хотя львиная доля, 102,6 млрд руб., от Роснефти).
В чём же подвох, почему акции не растут?
Главная цель выкупа — не рост акций, а поощрение сотрудников. В отличие от Запада, где байбэк — это инструмент повышения EPS и привлекательности для акционеров, в России его главная цель — создание пакетов для мотивации топ-менеджеров и ключевых сотрудников. Компания выкупает акции, а затем распределяет их среди сотрудников. Это эффективный инструмент для удержания кадров, но не для долгосрочного роста котировок.
Тем временем фондовый рынок России штормит, и большинство компаний перманентно снижаются под весом высокой ключевой ставки и геополитических рисков. Против таких макроэкономических течений одинокий байбэк как весло против урагана. В моменте новости о выкупе поддерживают котировки, как это было у FixPrice и в среду у Озон, но тренд они не разворачивают.
Свежие примеры:
🔹Софтлайн в течение года выкупил около 15,5 млн акций, и продлил на 2026 год программу с доступным выкупом порядка 4,5 млн акций. С начала года акции потеряли 29%.
🔹Фикс Прайс в рамках байбэк приобрел на биржевых торгах 79,7 млн акций в 2025 году. Бумаги упали на 46% с сентября.
Есть и исключения, которые используют байбэк для прямой поддержки акционерной стоимости:
🔹Банк «Санкт-Петербург» выкупает и гасит акции, что увеличивает долю каждого акционера. Результат — рост котировок на 40% с июля 2024 года. С начала года котировки упали всего на 6%.
🔹Ранее Роснефть и ЦИАН заявляли о намерении выкупать акции именно с целью повышения привлекательности бумаг.
🏦Байбэк в России — уже не экзотика, но и не панацея. На него стоит смотреть не как на триггер к немедленному росту, а как на дополнительный сигнал:
🔺Компания имеет стабильный денежный поток и низкий долг, если может позволить себе выкуп
🔺Менеджмент считает бумаги недооцененными
🔺Сам по себе выкуп в условиях слабого рынка — слабая поддержка
Байбэк есть, но ждать от него чудес не стоит. В нынешней конъюнктуре это в первую очередь инструмент мотивации, а не катализатор стоимости.