Что-то действительно необычное подъехало на наш долговой рынок. Крупный нефтеброкер LIDOIL FZCO, зарегистрированный в Дубае, предлагает валютный выпуск с отличным купоном до 13,5% в баксах.
🛳Эмитент: ООО "Лид Капитал"
Лид Капитал - российская компания, созданная с целью привлечения финансирования для компании LIDOIL, которая базируется в Дубае (ОАЭ).
🛢LIDOIL FZCO работает в сфере нефтяного бизнеса с 2021 года, предоставляет услуги по фрахту и управлению судами. Сейчас у LIDOIL 14 судов в управлении и 7 танкеров в собственности.
Основные порты погрузки находятся в РФ. Основные регионы поставки - Китай, Индия, Бразилия, Турция и страны Западной Африки.
⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА (ноябрь 2025). Рейтинг по международной шкале: BB+.
💼В обращении один дебютный валютный фикс объемом 6,7 млн $.
📊Фин. результаты за 2025 г.
Смотреть РСБУ "Лид Капитал" нет смысла, т.к. это лишь посредник. Оценим ключевые цифры бизнеса LIDOIL FZCO:
🔼Трейдинговая выручка превысила $1,6 млрд. 66% выручки приходится на фрахт судов.
🔽Валовая прибыль: 48,8 млн $ (-18% г/г). Из пресс-релиза мы знаем, что компания снижает кол-во немаржинальных сделок, постепенно повышая маржу. По итогам 2025 маржинальность EBITDA составила 4,22% (в 2024 было 3.52%).
🔼Капитал: 125,6 млн $ (+48% г/г). В рамках геополитической ситуации компания смотрится лучше конкурентов благодаря отсутствию судов в управлении в Ормузском проливе и дополнительно выигрывает от повышения ставок фрахта.
💰Заемные средства (Long Term loans): 14,3 млн $. По другим данным 76,1 млн $, но это нерелевантно, т.к. специфика трейдинговой компании - короткая кредиторка под сделку, поэтому это скорее быстрое оборотное финансирование (не заемный капитал).
✅Долговая нагрузка крайне мала. По показателю Заемные средства/Капитал - всего 0,11х. Годовые проценты по долгу: 0,72 млн $.
⚙️Параметры выпуска
● Серия: ЛидКапитал-001Р-02
● Номинал: 100 $
● Объем: 10 млн $
● Купон: до 13,5% (YTМ до 14,37%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года 1 мес.
● Рейтинг: А- от АКРА
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, Совкомбанк, Т-Банк.
⏳Сбор заявок - 29 июля, размещение - 03 августа 2026.
🤔Резюме: из Дубайска с любовью
🛳Итак, LIDOIL размещает локальные долларовые облигации на 3 года и 1 месяц с ежемесячным купоном в рублях, без оферты и без амортизации.
✅Востребованный бизнес. Лидойл обеспечивает морские поставки светлых нефтепродуктов танкерами по всему миру (кроме США и стран ЕС). При этом маршруты судов компании, по её заверениям, НЕ проходят через Ормузский пролив, что исключает повышенные риски региона.
✅Неплохой рейтинг А-. Присвоен перед дебютным размещением. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку, сильную ликвидность и высокий уровень обслуживания долга.
✅Отличная доходность. Ориентир купона 13,5% в баксах - это рекорд среди всех квази-валютных бумаг схожего кредитного грейда. Прошлый выпуск LIDOIL уже попадал в мой "Топ лучших бондов", новый тоже выглядит интересно.
✅Минимальная долговая нагрузка. Заемные средства составляют менее 5% от активов. Валовая прибыль в 68 раз превышает текущие проц. расходы по долгу.
⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
⛔️Риск санкций. Если геополитика продолжит развиваться в негативном ключе, то компания из ОАЭ рискует оказаться под жесткими санкциями за торговлю нефтью из российских портов. При этом военные риски хэджируются страхованием всех судов (в 95% случаев страховка перекрывает оценочную стоимость судна).
💼Вывод: По фин. устойчивости оферента вопросов нет. Благодаря длинному сроку, можно будет в полной мере воспользоваться ЛДВ (налоговой льготой на валютную переоценку). Главный вопрос - что будет с геополитикой и торговлей отечественной нефтью в ближайшие месяцы.
На мой взгляд, доходность до 14% в $ - это достойная риск-премия с учетом озвученных факторов. Выпуск может подойти для диверсификации валютной части портфеля с прицелом на ослабление рубля. Сам присмотрюсь к этому размещению. Разумеется, не ИИР.
📍Ранее разобрал СТМ, Делимобиль, РЕСО-Лизинг.
#облигации #USD
