Сейчас уже немногие из вас, мои маленькие любители биржи, вспомнят, что в своё время "Полюс" (PLZL) был не самостоятельной компанией, а дивизионом "Норникеля" (GMKN) и тоже принадлежал В. Потанину.
✂️В 2006-м из «Норильского никеля» была выделена золотодобывающая компания «Полюс Золото», а пакет акций Потанина впоследствии выкупил Сулейман Керимов. Как же получилось, что новая компания, на которую приходилось всего 6% от общей выручки, в итоге обогнала по капитализации Норникель?
🪶Немного занимательной истории
Почему "Полюс" так называется? Впервые компания была создана как одноимённая артель старателей в 1980 г. (её председателем был известный в будущем предприниматель и политик Хазрет Совмен).
🥶Артель работала на о. Большевик в Карском море в 900 км от Северного полюса. Сейчас остров почти заброшен и совсем необитаем, поскольку там жесть как холодно. Но название артели прижилось и было увековечено в огромной корпорации.
💰Что там с капитализацией?
Капитализация — это стоимость компании на бирже. Считается как цена акции, умноженная на их количество.
На 29 ноября 2024:
💿 Капитализация Норникеля - 15,3 млрд $;
⛏ Капитализация Полюса - 17,3 млрд $.
Так вышло, потому что компании следовали разным стратегиям.
📈Дивиденды и развитие бизнеса
Полюс преимущественно вкладывал ресурсы в развитие, покупку новых активов и месторождений.
💸Норникель же выплачивал большую часть прибыли акционерам в виде дивидендов.
1 января 2023 г. Норникель прекратил дивполитику, согласно которой он выплачивал по 30-60% от EBITDA, но не менее 1 млрд $. Даже если у Норникеля был чистый убыток, дивы он был обязан платить - ведь EBITDA же выше нуля!
🔩После отмены этого аттракциона невиданной щедрости, резко поплохело РУСАЛу - Норка была для него "дойной коровой", примерно как МТС для АФК Система.
👉В итоге, Норникель с 2006 г. заплатил ~42 млрд $ дивидендами, вложив в поддержание и развитие бизнеса ~48 млрд $.
👉«Полюс» за это же время выплатил акционерам только 5 млрд $ дивидендов. Если учитывать и свежие, объявленные в этом октябре — то 6,4 млрд. А инвестиции в бизнес при этом составили 15 млрд $.
💰Стоимость акций
Полюс в мае 2006 г. начал торги с 69 $ за акцию — сейчас около 130 $ за акцию, рост ~85%.
Норникель в то же время торговался по 1,2 $ за акцию — сейчас на 15% меньше. Бумаги Норникеля стоят дешевле, чем 18 лет назад - и это несмотря на бешеную суммарную инфляцию.
💸Но есть нюанс. Доходность выплаченных «Норникелем» дивидендов за это время — 200%, а дивы «Полюса» принесли лишь ~80%.
🚀Чьи акции принесли больше доходности?
Как обычно, не всё так однозначно.
💰Несмотря на динамику акций явно в пользу Полюса, вложения с 2006 г. дали бы схожий фин. результат. А с учётом реинвестирования дивидендов, покупка Норникеля могла оказаться даже более выгодной.
Занятно, что на пиках ковидных страхов (март 2020) и мобилизационной паники (осень 2022 г.) котировки акций PLZL и GMKN приходили к одним и тем же значениям (~8500 ₽ в 2020-м и ~5500 ₽ в 2022-м), а потом цена Полюса резко устремлялась вверх, пока Норникель стагнировал.
🎯Подытожу
⚜️Полюс считается более подходящим выбором для тех, кто ожидает переоценки акций на фоне высоких цен на золото. Мировые цены на золото достигли рекорда — $2800 за унцию. На этом фоне прогнозируется увеличение выручки и EBITDA Полюса на 15-25%.
👉Чем напряженнее будет обстановка в мире - тем выше будет цена на блестящий желтый металл. Особенно, если по каким-то причинам доверие к доллару ещё сильнее подорвется.
🔩Для Норникеля предполагается, что низкие цены на его корзину металлов негативно повлияют на фин. результаты компании. Особенно подешевели никель и палладий — на 28% и 35% к прошлому году.
👉С другой стороны, если ты уже на дне - то дальше падать особо некуда. Норникель в ближайшие годы может оказаться бенефециаром "низкой базы" своих металлов.
💼В моём портфеле есть и Норникель, и Полюс - первого побольше, второго чисто символически. Аллокация на золото у меня сделана через биржевой металл GLDRUB_TOM, а также через БПИФ GOLD.
#PLZL #GMKN
