Кстати говоря, можете смело гнать в шею «экспертов», отделяющих «бумажное золото» от «настоящего физического». Всё золото, торгующееся на рынке, — физическое, просто находящееся в разной локации, так как перемещение его между локациями требует расходов, а трансграничные операции могут быть связаны с налогами и законодательными запретами. Именно поэтому «китайское» золото и серебро могут стоить и на 30% дороже английского или швейцарского.
Фьючерсные контракты так или иначе заканчиваются физической поставкой либо закрытием позиции. Технически «бумажное золото» (записи на счетах) является бумажным ровно в той же степени, что доллары или евро: их перевод осуществляется посылкой электронного сообщения через систему SWIFT, в котором в качестве платёжных реквизитов указываются счета, открытые в банках, которые держат прямые счета в золотых депозитариях. Но само золото, права на которое переходят между участниками сделки, лежит там в виде слитков — все сделки, выходящие на расчёты, обеспечены им на 100%.
Игра в других драгметаллах — серебре и платине — началась уже после роста цен на золото, ввиду наличия исторической корреляции и парного трейдинга. Истории, специфичные для серебра как товара, лишь дополнили картину, но не были решающими. Это демонстрируется тем, что корреляции между ними увеличились по мере роста цен. Вряд ли это можно отнести к простому совпадению.
В итоге рынок по драгметаллам вошёл в стадию роста, идущего быстрее, чем по экспоненте. Это верный признак перехода в особый режим (пузыря), когда он неизбежно схлопывается в некоторый момент. В математических моделях, описывающих поведение цен в таком режиме, он соответствует критическому времени (точке сингулярности, где модельная цена уходит в бесконечность). Конечно же, угадать точно критическое время и собственно значение пика невозможно, но определённые оценки дать можно.
Одна из моделей принадлежит, к примеру, профессору Didier Sornette из швейцарского университета ETH Zurich, занимавшегося до финансов предсказанием землетрясений. Математика процесса похожа, и базовая формула содержит как степенную зависимость, так и колебания, частота которых увеличивается при приближении к критической точке, что даёт возможность оценить критическое время.
https://sornette.finance/landing
Нюансы каждого рынка уходят на второй план, и никакие «модели оценки фундаментальной стоимости» не дают ценовых ориентиров — процесс определяется главным образом кооперативной динамикой торговых агентов.
Тем более что в случае collectibles понятие внутренней стоимости отсутствует как таковое: цена предмета коллекционирования определяется не денежными потоками, а исключительно предпочтениями и платёжеспособностью тех, кто хочет их иметь в коллекции. Кто-то коллекционирует хэши от блокчейна (кто бы рассказал, что в них ценного), кто-то — картины, а кто-то — золотые или серебряные слитки. И последних больше всего.
Так что же влияет на цену драгметаллов и является главным фактором ценовых движений? Конечно же, технические вещи: величины залоговых требований на биржах, лимиты трейдеров, зависящие от реализованной волатильности, и конкретные «песчинки», которые вызывают сход лавины. Такой «песчинкой» в пятницу стали новости о заявленной Трампом новой кандидатуре главы ФРС, что несколько укрепило доллар (так как остальные были бы хуже).
А техника падения — маржин-коллы по позициям покупателей при отсутствии достаточного количества провайдеров ликвидности, которым их риск-департаменты при скакнувшей волатильности пересчитали Value at Risk и уменьшили торговые лимиты. Грубо говоря, раньше ты мог взять позицию на 10 млн долларов, а теперь — только на 5 млн. Ликвидности, чтобы держать цену и зарабатывать на спреде, стало не хватать.