Падение курса биткоина – налог на страх перед государственным регулированием или медвежий тренд? И то, и другое.

Криптовалюты в широком смысле – это либертарианская попытка отделить деньги от государства. Фактор влияет на диалектику отношений централизованных и децентрализованных систем. Эта диалектика носит постоянный характер в историческом развитии и противостояние между системами будет только нарастать.

Биткоин (как и другие устоявшиеся криптовалюты) в нынешней реальности это не только «цифровое золото», но и геополитический фактор. Биткоин оформился как глобальный механизм хранения активов и инвестиций (ETF). Потенциал криптовалюты как обхода санкций и, шире, государственного регулирования тоже в достаточной мере реализован (крипто SWIFT), однако расчёты в криптоактивах жестко ограничены государствами. Тем не менее, объем расчетов в сети Биткойн в 2025 году превысил 12 трлн $, что сопоставимо с годовым оборотом Visa.

Отношение к биткоину мир-системных гегемонов.

США. Администрация Д. Трампа хочет сохранить гегемонию доллара. С другой — США стали крупнейшим хабом по майнингу и владению BTC. Ослабление Биткойна сейчас бьет по американским банкам и фондам (BlackRock, Fidelity). Высока вероятность того, что структуры близкие к Трампу играют на волатильности актива и это важнейший фактор текущего падения. Трамп умеет на этом зарабатывать.

Китай. Заинтересован в контроле, а не просто в ослаблении биткоина. Пекин продвигает цифровой юань (e-CNY), который является антиподом Биткойна (полная слежка против анонимности). Биткойн для КНР — это дыра в капитальном контроле. Отношение преимущественно негативное. Стратегия – отстраненная и наблюдающая.

Показательно, что оба гегемона имеют значительное количество биткоинов. Это косвенное, но очень важное признание того, что окончательно обнулить биткоины не получится и, так или иначе, с этим активом придется считаться в долгосрочной исторической перспективе даже мир-системным гегемонам и всем остальным. Для многих стран (в том числе и Китая и России) майнинг биткоина стал важным инструментом создания национального богатства.

Сейчас MSCI предпринимает системную попытка понизить для фиатного капитала риски размывания криптоактивами. Исключение крипто-компаний из индексов — это попытка вытеснить «чужеродный код» из классической финансовой системы, чтобы вернуть капитал в подконтрольные государству акции и облигации.

Борьба сейчас идет не между «народом и государством», а между децентрализованным кодом (алгоритмическая честность) и централизованной политикой государств (ручное управление печатным станком). Для правящих элит в мир-системных гегемонах это серьезный вызов, требующий системных мер по усилению контроля над биткоином. Контроль в значительной степени корреспондирует с ослаблением актива, ведь он оформлялся как свободный от государственного регулирования, а государства (в лице элит) хотят контролировать криптоактивы. И имеют для этого много возможностей.

При каких условиях биткоин может никогда не восстановится:

1.MSCI, ФРС и регуляторы ЕС потенциально могут ввести ограничения на выход в фиат (cash-out), что владение BTC станет экономически бессмысленным.
2.Успешная атака квантового компьютера на алгоритм SHA-256 (пока это теория, но риск растет).
3.Появление государственных цифровых валют. Например, если США выпустят цифровой доллар, который будет обладать стабильностью и теми же удобствами трансграничных переводов, но при поддержке армии и налоговой системы.

Выводы:

Сейчас администрация Д. Трампа проводит политику сокращения ликвидности. Соответственно, инвестиций в криптовалюты, в том числе и в биткоин, резко сократились. Этот маневр позволяет Трампу качнут рынок и обогатиться на медвежьем тренде.
2.Мир-системные гегемоны не допустят в ближайшей перспективе использование биткоина как платежного средства. Более вероятно появление цифровых долларов, а цифровые юани уже есть.
3.Долгосрочным инвестиции в биткоин сохраняют свою актуальность, но в ближайшие месяцы не стоит ждать роста актива.