Рыба-шарп

Испорченный телефон?

В книге The Infinity Machine параллельно с историей DeepMind рассказывается краткая история развития Deep Learning. В том числе упоминается и архитектура ResNet (residual network), которая решила проблему затухающего градиента (vanishing gradient).

Автор приводит аналогию с игрой в «испорченный телефон». Слои нейронной сети передают по цепочке сигнал о том, как надо обновить ее параметры - и как в игре в сигнал вносится шум.

Хочу придраться к деталям. Шума, как раз в реальном процессе обучения нейронной сети никакого нет - каждый слой обновляет сигнал математически верно. Но из-за применения правила производной сложной функции, чем дальше мы уходим от последнего слоя сети к первому, тем меньше по абсолютной величине становится сигнал. То есть слышат все идеально точно, но говорят все тише и тише!

#книги
#deeplearning
#ai

https://en.wikipedia.org/wiki/Vanishing_gradient_problem

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Собеседование с тревожным менеджером

- Как вы понимаете, что ваша сотрудники вообще работают?
- Я регулярно проверяю, чем они заняты, когда были онлайн и почему у некоторых календарь не забит встречами.

- Что вы делаете, если человек весь день не появляется в мессенджере?
- Пишу: «Все ли в порядке?»

- А если ответ: «Да, работаю»?
- Прошу прислать короткий апдейт.

- А если присылает?
- Ставлю встречу, чтобы обсудить апдейт.

Из сборника «Протоколы невыученного»

#книги

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Smooth maximum

В последнее время YouTube я смотрю больше, чем читаю книги. Поэтому иногда буду и тут рассказывать о чем-то интересном, что узнал оттуда. А смотрю я не только шортс!

Например, из ролика на ютубе я узнал, как построить «гладкий максимум» двух чисел. Оказывается, max(x,y) = 0.5*(x+y) + 0.5*|x-y| - среднее между ними плюс половина расстояния. Дальше модуль (а это причина негладкости) заменяют на квадратный корень из квадрата и добавляют eps для регуляризации/гладкости.

Итог - smoothMax(x,y) = 0.5*(x+y) + 0.5*sqrt((x-y)^2 + eps). На мой взгляд, очень красиво!

https://youtu.be/6Qb6QtC6QMs?is=hB9EwHp8Rg70f50f

#youtube

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Рыбы в искусстве

В Лондоне недавно завершился выставка Маурица Корнелиса Эшера (M.C. Escher). Она проходила в Somerset House и каждый день собирала аншлаг. Одна из ключевых работ на этой выставке это Sky and Water I. Небо в этой работе символизируют птицы, а воду - рыбы.

Независимо от Эшера [sic] я решил сделать внести вклад в изображение рыб в искусстве. Сделал вот такую скульптуру рыбы-шара!

https://www.somersethouse.org.uk/whats-on/mc-escher-the-exhibition

https://en.wikipedia.org/wiki/Sky_and_Water_I

#города
#лондон
#рыбашар

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

You are as good as your last trade? Not in Silicon Valley!

Говорят, что основатель и СЕО хедж-фонда Millennium Izzy Englander любит фразу «You are as good as your last trade». Millennium известен жестким риск-менеджментом - при превышении лимита потерь, размер портфеля срезают, а дальше могут и совсем закрыть.

Стоило ожидать, что в ситуации с фондом Situational Awareness их инвесторы поступят аналогично. Однако оказалось, что они готовы дать больше денег под управление!

Возможно, здесь проявляется разница между культурами Wall Street и Silicon Valley. Мне кажется, тут есть чему поучиться у Долины!

https://www.hedgeweek.com/silicon-valley-investors-still-backing-aschenbrenner-despite-hedge-fund-turmoil/

https://techcrunch.com/2026/08/09/embattled-hedge-fund-situational-awareness-invests-400m-in-chip-startup-source-foundry/

https://t.me/rybasharp/242

#хеджфонды

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Живая изгородь в форме рыбы

Сегодня в Англии bank holiday, то есть выходной. Поэтому пишу не такую серьезную тему, как обычно. В Лондоне немало всемирно известных достопримечательностей, но есть и локальные. Одна из ниx находится в районе Ислингтон недалеко от станции метро Highbury & Islington.

В Англии живые изгороди это одна из «скреп» и практически искусство. Тим Буше, житель Северного Лондона, открыл в себе талант «скульптора» живых изгородей - он обрезает ветви кустов так, чтобы получались различные фигуры. Так в разных частях Северного Лондона появились слоны, котята и даже рыбы! Именно «рыбовая» живая изгородь находится в Ислингтоне!

Не знаю, какую рыбу задумал автор, но мне кажется, похоже на рыбу-шар!

https://www.dailymail.com/news/article-5638121/Elephants-invade-North-London-garden-topiarist-transforms-boring-bushes-brilliant-artwork.html
https://maps.app.goo.gl/9iiSA9PJiEvZG5ui8

#города
#лондон

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

What I cannot create, I do not understand

Это одна из знаменитых цитат Нобелевского лауреата Ричарда Фейнмана. Ее же в The Infinity Machine приводят как философское обоснование DeepMind - создать искусственный интеллект, чтобы понять, как работает естественный.

На похожую тему есть рассуждение и в другой книге - Intuition Pumps and Other Tools for Thinking - чем больше когнитивных задач может решить компьютер, тем меньше загадок остается в интеллекте. В компьютерах нет «wonder tissue» - в конечном счете все, что они делают, сводится к элементарным операциям с битами и байтами. Поэтому мы абсолютно точно знаем, что происходит при решении какой-то задачи компьютером.

#книги

https://timesofindia.indiatimes.com/science/quote-of-the-day-by-richard-feynman-what-i-cannot-create-i-do-not-understand-/amp_articleshow/133231506.cms

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Heard on the Street

Еще одна книга, которую часто рекомендуют для подготовки к собеседованиям в хедж-фонды - Heard on the Street. Автор ее регулярно обновляет - недавно вышло 25-е (!) издание.

В ней много задач с собеседований, а еще приведены общие советы о том, как их проходить. Например, есть такой - ATQ - answer the question. Надо отвечать на поставленный вопрос, а не приводить пространные рассуждения на тему вопроса. Время на интервью ограничено, поэтому его надо расходовать с умом!

https://www.abebooks.co.uk/Heard-Street-Quantitative-Questions-Wall-Job/31972353929/bd

https://www.scribd.com/document/779872153/Heard-on-the-Street

#книги
#хеджфонды

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

В Лондоне живешь как в книге

Недавно подписчик моего канала (ссылка на его LinkedIn в в конце поста) подарил мне книгу The Infinity Machine. Эта книга рассказывает о жизни Демиса Хассабиса и о компании DeepMind.

Книга увлекает с первых страниц - и, как и Демис ассоциировал себя с героями книг, которые читал, начинаешь ассоциировать себя с героем The Infinity Machine. Тем более действие разворачивается в Лондоне - и многие места хорошо знакомы.

Демис родился в Северном Лондоне, офис его первой компании был в Кэмденк. В стейкхаусе рядом со Smithfield Market со-основатели DeepMind обсуждали бизнес-план, в казино на Edgware Road играли в покер. Первый офис DeepMind был на Russel Square.

Читаешь книгу, представляешь/вспоминаешь (это небольшая отсылка к научной работе Демиса) все эти места - максимальный восторг!

#книги

https://www.goodreads.com/en/book/show/241434373-the-infinity-machine

https://www.linkedin.com/in/kirzharov

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

«Зеленая книга»

На встрече подписчиков Александр рассказал мне о существовании «зеленой книги» (green book). Полное название - A practical guide to quantitative finance interviews.

На выходных полистал ее, мне кажется, хорошая книга для подготовки к собеседованиям на стажировки или junior-level позиции. Есть задачи на разные темы, решения, общие советы по прохождению собеседований.

Еще вспомнил, что раньше мне рассказывали, что в магистратурах по financial engineering бывает отдельный курс по математическим головоломкам. Дело в том, что отбор в хедж-фонды редко обходится без них. Обычно преподаватель на таком курсе из Восточной Европы с опытом участия в олимпиадах по математике!

https://www.goodreads.com/en/book/show/3667113-a-practical-guide-to-quantitative-finance-interviews

https://www.finelite.cn/uploads/soft/20230509/1-23050Z93401O9.pdf

#книги

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Как один деривативный контракт чуть не разрушил Португальскую ж/д компанию «снежным комом» 🚂🇵🇹⛄️

И этот заголовок не преувеличен. Португальская ж/д компания Metro de Porto (MdP), владеющая всем метро города Порто, выплачивала долг €89m по процентной ставке 4.76%. Времена, видимо, были хорошие, и эта ставка казалась большой. MdP поддерживалась государством Португалии, и в 2005 году аудиторы призвали компанию найти способы уменьшить эту процентную ставку.

В 2007 году, MdP заключила деривативный контракт с Santander Bank, который должен был решить эту проблему. (Мы сразу понимаем, чем всё закончится, если контракт был заключен ровно перед финансовым кризисом 2008).

Но сначала стоит рассказать про сам контракт. Это нетривиальный дериватив с упрощенным именем Fixed-Float Interest Rate (IR) Snowball Swap. Если заключать такой контракт после пьянки с клиентами, то можно и не произнести название. Поэтому лучше его подписывать на трезвую голову. Но даже это не спасло MdP. Хотя условия контракта понять довольно просто.

Контракт заключался на 14 лет. Santander всегда выплачивает MdP 3% от указанного долга. А MdP первые два года вообще ничего не платят (и таким образом они успешно снизили свою ставку с 4.76% до 1.76%). Но после двух лет ставка вычисляется по очень интересной формуле. Она пересчитывается каждый квартал и равна ставке за прошлый квартал (1) Минус 0.5% если индекс Euribor держится между 2% и 6%, либо (2) Плюс двойная абсолютная разница между текущим индексом Euribor и ближайшей границей.

Это всё звучало очень хорошо и работало первое время. Но произошёл финансовый кризис, и всё поменялось. Тут стоит сказать про Euribor. Это индекс, который выставляет European Money Markets Institute (EMMI), и он определяет среднюю процентную ставку, по которой крупные европейские банки выдают краткосрочные кредиты друг другу. И чтобы побороть финансовый кризис, эта ставка уменьшилась. И уменьшалась. А потом опять. И в 2009 году она впервые стала меньше 2%, а именно 1.66%. Отличные новости для крупных европейских банков, но очень плохие новости для одной португальской ж/д компании. Они должны были выплачивать

(2% - 1.66%) * 2 = 0.68%

Потом Euribor стал 1.28%, и ставка MdP уже стала

0.68% + (2% -1.28%) * 2 = 2.12%

Отсюда и название «snowball». Не буду долго грузить математикой, но индекс Euribor продолжал оставаться ниже 2%, и к 2014 году ставка MdP выросла до 40.6% (!), а к 2018 должна была вырасти до 100% (!!!). Эх, мне бы куда вложить свои сбережения под 100% 🥲

MdP была не единственной компанией, которая заключила такие свопы с Santander. В итоге, Santander должен был получить со всех компаний €1.3B. Но после того, как компании выплатили €276.2m, они подали в суд за такой безумный контракт, и.. проиграли дело и обязаны выплачивать. Судья сказал, что контракт есть контракт. Сами виноваты, что ввязались.

Мораль: если что-то на бумаге звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, то скорей всего так оно и есть. Наймите специалиста, чтобы лучше понимать риски.

Данный материал представляет исключительно мнение автора, а не его работодателя.

Источник: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2014-05-02/portuguese-train-company-was-run-over-by-a-snowball

#гостевойпост

Это гостевой пост от Дмитрия Кованникова - подписывайтесь на его твиттер https://x.com/chshersh

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Гостевой пост

Сегодня в канале будет гостевой пост от Дмитрия Кованникова. Дмитрий живет в Лондоне и работает на стыке финансов и технологий. Он ведет твиттер https://x.com/chshersh, правда там больше про С++, а не про финансы.

Сегодняшний же пост про то, как можно потерять много денег, если не до конца понимаешь риски. Чем-то похоже на Situational Awareness, но тут обошлось без AI!

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

The Old Bank of England

Спасибо всем, кто пришел на встречу подписчиков в Лондоне! Было примерно 20-25 человек. Следующая встреча в Лондоне будет в октябре-ноябре в пабе The Old Bank of England.

Раньше (https://t.me/rybasharp/236) я писал, что он закрылся. К счастью, это не так. Неделю назад я туда сходил и проверил - паб работает!

Там высокие потолки, красивые люстры, есть дворик. Мне кажется, этот паб достоин посещения как отдельная достопримечательность!

https://www.mcmullens.co.uk/local-pub/old-bank-of-england/

https://maps.app.goo.gl/c62c1jZZ5TEV4RLDA?g_st=ic

#лондон

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Собеседование с подписчиком канала

- Что означает «Looking Sharp»?
- Если приходится объяснять, значит, сумка не для вас.

- Понятно. Вы давно подписаны?
- Достаточно давно, чтобы перестать удивляться, когда пост начинается про хедж-фонды, а заканчивается рыбой-шаром.

- И это нормально?
- Да! Иначе я бы давно отписался.

Из сборника «Протоколы невыученного»

Напоминаю, что встреча подписчиков в Лондоне уже завтра в 19:00 в пабе The Banker. Меня можно будет найти по сумке с надписью Looking Sharp и рыбой-шаром! Формат - как и раньше - берете напиток на баре и присоединяетесь к дискуссии. Темы для обсуждения ничем не ограничены!

https://luma.com/92gk02nn

#книги
#лондон

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Don’t lose situational awareness

В конце июля в индустрии хедж-фондов разыгралась настоящая драма. Хедж-фонд Situational Awareness потерял существенную долю капитала - и его портфель был выкуплен фондом Citadel Кена Гриффина.

Предыстория такая - Situational Awareness был основан Леопольдом Ашенбреннером, который до этого работал в OpenAI, а потом написал ставшее очень популярным эссе Situational Awareness. На его основе он и запустил одноименный хедж-фонд. Он брали в лонг AI-компании, а в шорт - традиционные software (возможно, даже кто-то из сотрудников думал, что у них long-short нейтральный портфель!). При этом они настолько уверовали в свои идеи, что взяли существенный leverage (кредитное плечо) - разные источники пишут про 4х-8х.

Дальше в конце июля цены на акции, которые они держали, резко упали. Из-за кредитного плеча потери (их величина умножается на размер плеча - например, при плече 4х падение на 25% приводит к потере всего капитала) превысили допустимый уровень. Брокеры объявили margin call - требование о внесении дополнительного капитала. Найти его быстро не получилось - пришлось продавать акции, которые держал Situational Awareness. Это привело еще к большему падению цен на них. В итоге договорились, что Citadel выкупит их портфель. Пишут, что переговоры еще вели с Jane Street и Millennium, но сделку провернул Кен Гриффин.

Больше деталей есть в статье от Bloomberg. А в Reddit и Instagram есть немало шуточек, вдохновленных пижонским названием Situational Awareness и отсутствием у сотрудников этого фонда опыта в инвестициях!

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-30/the-24-hour-race-to-salvage-situational-awareness-souring-bets

#хеджфонды

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp