Журналисты пытаются вычислить, кто больше всех «попал» на банкротстве холдинга First Brands (FB, шт. Огайо), поставляющего дворники и проч. компоненты автоконцернам на 💵млрд, а также топливные насосы для американских АЗС. Процесс сравнивают с банкротством Enron для рынка крупных ростовщиков.

13 компаний FB 24.9.25 подали заявление по Главе 11 (реорганизация) в Суд по несостоятельности Южного округа Техаса (отд. Хьюстона), а 28-го к ним присоединился сам холдинг (FB) и ещё 99 аффилированных лиц, попросив объединить все подачи в одно производство.

Согласно подаче FB всё ещё принадлежит своему основателю Патрику Джеймсу (Patrick James), переехавшему из Малайзии в США в студенчестве. Начав с Огайо, он построил миллиардный бизнес; на заёмный капитал активно поглощал конкурентов. Модель в конечном итоге привела к коллапсу, поскольку авторынок цикличен, а платить %% и займы нужно постоянно.

FT предполагает, что более других, помимо г-на Джеймса, могли пострадать «финансовый бегемот» PGIM (вырос из страхового бизнеса; управляет более 💵1 трлн), мега-займодавец CIFC и фонд Blackstone (последний отрицает, что у него есть риски на FB). Обычно они предлагают деньги таким как FB не напрямую, а через спецкомпании, выдающие займы под обеспечение (collateralised loan obligation, CLO). Компании, предлагающие CLO, считаются надёжнее акций и сами являются объектом инвестирования.

Спецкомпании могли покупать долги FB близко к номиналу, а сейчас они стоят не более 33¢ за 💵1…

Из банков может пострадать Jefferies с Уолл - Стрит, специализирующийся на раскованных займах под большой % под товары на складе.

30 крупнейших необеспеченных кредиторов FB с долгами от 💵233 млн до 💵5 млн - это те, кто занимается факторингом и торговым финансированием под будущие поставки.

Роберт Смит (FT), проанализировав диаграмму структуры холдинга из подачи FB и насчитал обеспеченных требований чуть более 💵8 млрд. Но FB указал общий долг «между 💵10 и 50 млрд», значит, есть и другие обязательства, в основном, перед необеспеченными (всего кредиторов от 25 до 50 тыс.).

Проблема кредиторов в том, что никто не знает, сколько у FB «забалансовых» долгов, но вероятно не менее 💵2 млрд. Правила бухучёта позволяют не показывать все «торговые» долги на балансе. Спецкомитет вместе с Alvarez & Marsal и Weil Gotshal расследует могли ли одни и те же инвойсы закладываться по разным займам. Могут появится вопросы к BDO, аудировавшему FB.

Банкротство FB подтвердило, что крупнейшие фонды, заработавшие 💵млрды на private equity, предпочитают преумножать их за счёт более консервативных инструментов, например, сдачи в аренду недвижимости или ростовщичества. Банки, которые, по идее должны конкурировать с ними за заёмщиков, зарабатывают на собирании синдикатов из фондов и структурировании для них CLO.

Суд разрешил FB занять 💵500 млн на текущие расходы (нет смысла входить в реорганизацию, если не на что жить и нанимать консультантов, пока согласовываешь план).

Ранее рассказывал Greensill Capital, которая давала взаймы компании Liberty Commodities [Санджива Гупты] под отгрузки металла, обанкротилась, потащив за собой Credit Suisse. Liberty тоже обанкротилась. В августе 2025 Гупта, согл. FT, пытался убедить Высокий Суд, что найдёт деньги, чтобы спасти сталелитейный бизнес на устаревших английских заводах. Продал виллу в Дубае 683 м2 за 💵11.8 млн. Но Суд не поверил, что денег хватит, и перешёл к ликвидации. Правительству как крупнейшему кредитору (займы в COVID-19) пришлось вступить во владение и выделить финансирование, чтобы 1500 работников продолжали получать з/п. У Гупты, согл. FT, остался дом в Белгравии (💷42 млн) и большой дом на Пальме в Дубае.