Продажа Вектор рейл: большой потенциал по цене 7 тыс. типовых полувагонов

На прошлой неделе был объявлен аукцион по продаже «Вектор Рейл». Таким образом приближается завершение истории с активами и переходом их к новому собственнику.

На мой взгляд, актив очень интересный:

📍 по оценкам RSA, в собственности у СГ-транса и БПК более 17,5 тыс. цистерн для СУГ только российской приписки, что составляет 46,5% общего парка газовых цистерн России

📍НХТК – крупнейший оператор на рынке газовых цистерн с более 30% парка России. Компания еще оперирует химическими и нефтебензиновыми цистернами, а также фитинговыми платформами. СГ-Транс и Сибур владеют НХТК на паритетной основе, таким образом есть гарантированная грузовая база. Подробный профиль есть в нашем недавно вышедшем отчете «Операторы грузовых вагонов: итоги 2025 года и прогнозы на 2026 год»

📍 есть вагонные активы в прочих странах Пространства 1520, а также компании Вектор Рейл владеют парком различных вагонов в России. Заложена широкая география деятельности и потенциал роста

📍Спецтрансгарант – один из лидеров российского рынка танк-контейнеров. Компания заявляет о своем парке в 8,1 тыс. танк контейнеров и долю на этом рынке в 25%

📍 в активах компаний группы есть собственная сеть РИПов и несколько сервисных компаний

На рынке перевозок СУГ в основном работают кэптивные игроки. Тексол и Вектор Рейл – единственные крупные независимые участники этого рынка. При этом последние также работают через совместного оператора с Сибуром.

Думаю, что даже с учетом долговой нагрузки и «токсичности» актива аукцион будет интересен все игроками рынка СУГ. Также он может привлечь новых участников в этот сегмент рынка.

Из рисков можно отметить, что около 20% парка цистерн для СУГ у СГ-транса должны быть списаны по сроку службы в ближайшие 5 лет.

Рынок перевозок СУГ динамичен и подвержен общим трендам вагонных качелей. Так, в 2024 году наблюдался дефицит газовых цистерн, а в конце 2025 года уже был стабильный профицит без особых перспектив роста спроса. Сейчас ситуация в Ормузском проливе может снова перевернуть рынок.

Резюме: продается системный актив на рынке газовых цистерн и танк-контейнеров с диверсифицированной базой клиентов, собственным сервисом, с различными зарубежными активами и хорошим потенциалом для роста. При этом начальная цена аукциона равна, например, партии в 6,8 тыс. новых полувагонов УВЗ модели 12-132 (23,5 тс) по актуальной цене, то есть 20,3 млрд руб.

@polikarpov_rollingstock I MAX