💡 Инвестидея

Накануне МКПАО «ВК» объявила о своих планах в рамках действующей программы разместить 3- летний выпуск облигаций на 5 млрд руб. во 2-й половине сентября.

Цель привлечения капитала — оптимизация структуры портфеля. Выпуск появится на рынке после планового погашения текущей серии облигаций на 15 млрд руб. Эмитентом выступит дочерняя компания ООО «Мэйл.ру финанс».

Напомним, что 2К26 компания завершила с чистой прибылью (впервые с 2022 г.) в 328 млн руб. Во многом это связано с квартальной прибылью и продажей 25%-й доли в капитале «Точка банка». Выручка холдинга во 2К2026 выросла до 43,5 млрд руб. (+17% г/г), а скорректированная EBITDA — до 7,6 млрд руб. (+41%).

В апреле VK продала холдингу «Интеррос» 25% «Точка банка» за 21,2 млрд руб., что отразилось в финансовых показателях за 2К26. VK заработала примерно 3,53 млрд руб. на продаже банка, из которых 3,5 млрд руб. пошли на покрытие убытков группы, а оставшаяся разница была зачтена в качестве чистой прибыли. Именно поэтому положительный результат 2К26 обусловлен преимущественно продажей доли в банке. Понятно, что эффект от продажи доли в «Точка Банке» на финансовые показатели группы присутствует, но назвать его ключевым все-таки нельзя, поскольку выручка VK выросла двузначными темпами благодаря росту операционной эффективности при сдержанном росте расходов. Компания сохраняет двузначные темпы роста выручки (17%) и эффективно контролирует операционные расходы.

Отметим, что в 1П26 VK хоть и зафиксировала чистый убыток в размере 3,85 млрд руб., но он сократился в 3 (!) раза по сравнению с 12,67 млрд руб. годом ранее.

ЗА ЯНВАРЬ-ИЮНЬ 2026 г.
🔵выручка VK выросла до 81 млрд руб. (+12% к аппг)
🔵скорректированная EBITDA: 14 млрд руб. (+34%)
🔵рентабельность выросла с 14 до 17%
🔵чистый долг VK на конец июня сократился на 27% относительно конца 2025 г. до 60,2 млрд руб., а его отношение к EBITDA снизилось с 3,6 до 2,3х

✅ Мы рекомендуем накапливать бумаги VK в портфеле в среднесрочном периоде.

Пик погашений компания успешно преодолевает, а сводить все улучшение результатов VK к продаже «Точки» некорректно: все-таки чистый убыток холдинга сократился на 8,8 млрд руб., из которых только 3,5 млрд руб. обеспечила разовая сделка. Остальное улучшение связано с ростом бизнеса и снижением расходов обслуживания долга.

Существенную экономию обеспечило снижение финансовых расходов на 11,3 млрд руб. за счет погашения наиболее дорогой части долга в 2025 г.

🔓Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А что, если нужен персональный совет?

✅ «Инвестиционное консультирование» — лучший способ сэкономить время на анализе рынка, советник сделает всё за вас. Оставить заявку и подробнее узнать об услуге можно здесь.

#риком_инвестидея