Миллиард выручки и ноль имущества: анатомия красивой отчётности

Устали отвечать в личку на безмозглые утверждения "я туда ливану - там оборота ярд" — поэтому пост.

Дисклеймер. Мы категорические противники всего, о чём ниже. Это не инструкция и не методичка. Ни одна конструкция не является рекомендацией: часть подпадает под ст. 54.1 НК РФ, часть — под ст. 170 ГК РФ (мнимые и притворные сделки), часть заканчивается субсидиаркой по гл. III.2 Закона о банкротстве. Механику описываем с одной целью: чтобы инвестор понимал, из чего собрана цифра, на которую он молится, и перестал решать по одной строке отчёта о финрезах.

Суть. Обычно инвестор видит красивую цифру выручки - и дальше не думает. Но, выручка — показатель операционной компании. У неё, как правило, нет ни мощностей, ни имущества, ни активов. Ничего, кроме самой выручки. А сама выручка — это величина, формируемая учётной политикой и структурой договоров, а не реальным потоком денег. Инвестировать в операционку — почти то же, что выбросить деньги: в дефолте взять нечего, а взыскание упирается в ООО с уставным капиталом 10 тысяч рублей.
В серии постов про хранителей активов (ХА) мы объясняли: инвестировать надо в ХА либо обвязывать ХА прямыми связями с инвестируемым лицом. Высокая выручка у ХА — всегда плохой признак. Повторяться не будем.

Как выручка ездит вверх-вниз по желанию. Таких схем мы насчитываем 35–40. Хрестоматийную (поставка оплачивается займом, погашение закрывается взаимозачётом за пределами периодов налоговой проверки) разбирать не будем.

Что встречается повсеместно:
— Договор комиссии переоформляется в ДКП и наоборот: вместо вознаграждения в условные 3% в отчётности всплывает весь товарооборот;
— отгрузка с отсрочкой: выручка признана, денег нет, вместо них дебиторка контрагента;
— транзитка с маржой 1–2%: миллиарды выручки при нулевой экономике;
— внутригрупповые обороты между своими же юрлицами — в консолидацию не попадают, потому что отчётности по МСФО нет.

Пореже — потому что там уже думать надо:
— переход права собственности (все). Одна фраза в договоре — склад поставщика или склад покупателя — переносит признание выручки через отчётную дату в любую сторону;
— толлинг наоборот (производственники). Давальческая схема даёт только стоимость переработки; переоформление в куплю-продажу сырья и готовой продукции раздувает выручку в разы при той же загрузке;
— процент завершения (строяки). Степень готовности определяет сам эмитент — это оценочное суждение, не факт;
— односторонние акты и неподписанные КС-2 (строяки). Выручка признана, спор с заказчиком впереди, резерва нет;
— ретро-бонусы (торгаши). Начисляются постфактум и режут выручку задним числом — уже после того, как вы прочитали отчёт;
— сторно-реализации в следующем периоде (все). Возврат или расторжение — после отчётной даты. Красивый год закрыт;
— брутто/нетто в учётке (транспортники). Транспортные расходы, акцизы, посреднические потоки — цифра меняется без единой новой сделки;
— дробление на группу (все). Оборот разложен по компаниям, а вы видите отчётность только эмитента. Либо наоборот: всё сгружено в одну "витрину";
— простое товарищество. Выручка возникает у товарищества, у эмитента — только доля прибыли. И наоборот;
— цессия дебиторки внутри группы. Долг продан своим, отчётность чистая, деньги не приходят никогда;
— займы вместо дивидендов. Огромная выручка, а деньги ушли по займам лицам, которых вы в отчётности не найдёте.

Закономерность.Гигантская выручка почти всегда у торговых "прокладок": ни производства, ни недвижимости, ни техники на балансе (ну, если это не Магнит с Пятерочкой). В дефолте взять нечего.
Но большая выручка при большом балансе — тоже красный флаг. Либо рентабельность активов неприлично низкая, и непонятно, из чего платить инвестору. Либо активы переоценены «от собственника». Либо — самое частое — они в залоге, и для вас их фактически не существует: залоговый кредитор заберёт предмет залога до вас.

Финальный вопрос. Если после всего этого величина выручки для вас всё ещё актуальна — то стоит ли на неё смотреть?