За последние 15 лет S&P500 обогнал рынки остальных развитых стран (без США) примерно на 150%. Парни из GMO попробовали разложить это опережение на компоненты (см. картинку).

Интересно, что рост прибылей здесь сыграл только примерно на 40%, а львиная доля пришлась на укрепление доллара + повышение мультипликатора (нажористости оценки рынка).

Если вера в сохранение фундаментального преимущества в прибыльности американского бизнеса еще может быть разумно обоснована, ожидать сохранение двух других факторов в следующие 15 лет было бы странновато. Мультипликатор по логике не должен распухать беспредельно, ну а что там будет с курсом — тут заранее не угадаешь (но ставить на то, что доллар всегда будет только укрепляться — тоже спорный тезис).

P.S. Посты в тему:
🐌 Зачем инвестировать куда-либо, кроме США?
🐌 Переоценочная премия и рынок США