База в облигациях, часть 8: Как выглядит рынок бондов [начало здесь, предыдущий пост здесь]

Разбуди среди ночи любого хоть немного интересующегося пассивными инвестициями человека – и он тебе как на духу расскажет примерную структуру общемирового рынка акций. Ну типа: «у США по капитализации 60-с-гаком процентов, еще около 30% занимают другие развитые рынки, ну и у развивающихся там под 10% примерно, как-то так!».

А вот как выглядит взвешенный по капитализации общемировой рынок облигаций – тут и не каждый профессионал из индустрии без шпаргалки сможет ответить. Давайте попробуем устранить этот пробел и разобраться – на что же похожи все (вообще все, Карл!) облигации?

Сразу только оговорюсь, что единого и общепризнанного «источника правды» я здесь не нашел – поэтому буду опираться на данные, собранные немцами из DWS. Я сверил их с другим источником от State Street, и в крупную клетку картинка получилась похожая – так что, давайте их считать условно-корректными. Итак, из чего состоит общемировой рынок бондов?

1. Госдолг – 61%. Из них 52% приходится на госдолг развитых стран, и только 9% – на развивающиеся (здесь и далее я все проценты буду давать от одной базы – от глобального рынка Fixed Income на ~70 трлн долларов). Также интересно, что облигации с защитой от инфляции (всяческие TIPS и иже с ними) занимают всего 5%.

2. Корпоративный долг – 26%. Как вы уже догадались, развитые страны опять доминируют: их тут 20%, а компании из развивающихся стран навыпускали бондов всего на 6%. Если нырнуть вглубь корп. облигаций из развитых стран, то почти все они (17%) имеют хорошее кредитное качество (уровня Investment Grade), и только 3% относятся к «мусорным» бумагам (говоря культурно – High Yield).

3. Секьюритизированный долг – 13%. Это страшное слово чаще всего означает, что кто-то набрал у банков ипотек, а тот их запаковал в один большой кулёк, обернул его в ценную бумагу – и теперь эта штука торгуется на рынке. Нетрудно догадаться, что подавляющее большинство таких секьюритизаций тоже происходит в развитых странах.

Если говорить про страновой состав облигационного рынка, то, если верить вот этому источнику (у этих, правда, весь объем рынка почему-то в полтора раза больше получился), – он одновременно и похож, и не похож на рынок акций. Похож тем, что развивающиеся страны имеют долю всего в ~15%, а отличается гораздо меньшей долей США: в облигациях она составляет ~40%, вместо ~65% в акциях.

Какие из всего этого выводы? Хз, но хочу сразу оговориться, что я не большой фанат идеи «у пассивного инвестора облигации в портфеле тоже должны быть распределены в соответствии с общемировой капитализацией рынка». Бонды надо брать не все подряд, а такие, которые соответствуют отведенным для них в портфеле целям (про это поговорим в следующих частях серии).

[Продолжение здесь]