На вчерашнюю загадку про «почему улучшенный DFAI отстал от строго пассивного VEA?», конечно, очень хочется ответить «да всё понятно там: более высокие комиссии + хваленые поправки к индексу в итоге вообще оказали эффект в минус – очередная победа пассивного инвестирования!».

Правда, настоящая причина разницы в результатах совсем не в этом. Всё дело в том, что Vanguard классифицирует Южную Корею в развитые страны, а Dimensional – в развивающиеся. Корейский рынок за последний год вырос примерно в 3,5 раза (!) благодаря буму в индустрии производителей памяти – вот вам и всё объяснение.

На приложенном графике вы видите сравнение двух аналогичных фондов на акции развивающихся стран: на том же периоде DFAE от Dimensional обогнал индексный VWO от Vanguard аж на 21% благодаря именно этому «эффекту Кореи».

Мораль: так как по вопросам классификации «как правильно нарезать рынок на регионы, индустрии и факторы» часто нет какого-то общепринятого единственно-верного стандарта – если вы собираете себе портфель из фондов от разных провайдеров, есть риск местами получить непредвиденные перекосы.

Например, комбинация DFAI + VWO приведет к тому, что у вас в портфеле Кореи вообще не окажется, а при VEA + DFAE вы станете счастливым обладателем удвоенной доли на Корею.