Разовые факторы не помеха для будущей дезинфляции

Как мы уже упоминали, инфляция за январь приятно удивила относительно низким уровнем – 6% г./г. (на 0,3-0,4 п.п. ниже недельных оценок). Непродовольственные товары подорожали на 3,2% г./г. (3% г./г. в декабре), продовольственные – на 5,9% г./г. (5,2% г./г. в декабре), услуги – на 9,6% г./г. (9,3% г./г. в декабре).

Обращает на себя внимание существенная роль небазовых компонентов в ускорении общей инфляции в прошлом месяце. Напомним, произошло повышение тарифов ЖКХ (в совокупности регулируемые услуги подорожали сразу на 2,1% м./м.), акцизов на топливо, алкоголь (ускорение цен на топливо составило 1,3% м./м., алкогольные напитки за январь подорожали на 3% м./м.), а также перенос сезонности в сегменте плодоовощной продукции. Эти факторы, по нашим оценкам, обеспечили до 65% ускорения инфляции в начале года.

Рост базовых компонент инфляции во многом связан с повышением утильсбора (сильно подорожали импортные автомобили) и, видимо, с определенными проявлениями повышенного НДС (хотя он и слабо ощущался в январских цифрах).

Как мы уже отмечали ранее, инфляция за январь – несомненно, позитивный сюрприз для регулятора. Да и в целом позиция ЦБ на этот счет звучит крайне оптимистично (в частности, смягчение сигнала на будущее и тезис о том, что пик инфляции уже пройден). А. Заботкин отметил, что разовые проинфляционные факторы вскоре будут исчерпаны и не помешают снижению инфляционных ожиданий.