Бюджет рискует недобрать доходов в этом году

Дефицит федерального бюджета в январе составил 1,7 трлн руб., и во многом это связано с уже привычной сезонностью в начале года (существенный объем январских расходов из-за авансирования). Расходов исполнено 9% от плана на год, что, как и в прошлом году, позволит сгладить пик в декабре.

При этом обращает на себя внимание ситуация с доходами, в первую очередь с нефтегазовыми. По итогам января они обновили многолетние минимумы (393 млрд руб.). Сезонно-сглаженная динамика сохранилась на уровне декабря, также вблизи минимумов последних лет. Очевидная причина слабости – крайне низкие цены на нефть для налогообложения (Urals в декабре и январе находились на уровне 40 долл./барр.).

Пока это является ключевым риском неисполнения плана по дефициту на этот год: сейчас средний уровень цен на нефть, заложенный в бюджет (Urals 59 долл./барр.), выглядит избыточно оптимистичным (Индия все же отказывается от как минимум значительной части российского экспорта нефти, дисконты Urals к Brent остаются высокими, да и глобальные тренды нефтяного рынка в этом году скорее негативны). Предварительно, по нашим расчетам, при ценах Urals в среднем за 2026 г. в 55 долл./барр. выпадающие доходы составят 0,9 трлн руб., при 50 долл./барр. – 1,9 трлн руб., при 45 долл./барр. – 2,8 трлн руб.

Объем выпадающих доходов напрямую связан с использованием средств ФНБ (согласно бюджетному правилу, из этих средств осуществляются регулярные продажи валюты). Напомним, к концу года объем ликвидных средств составлял 4 трлн руб.

В целом смягчить эффект низких цен на нефть могло бы сверхплановое поступление ненефтегазовых доходов, однако больших надежд на этот фактор возлагать не стоит: при замедлении инфляции и охлаждении экономики рост номинального ВВП по итогам года вряд ли превысит запланированные уровни (особенно учитывая, что прогнозный уровень номинального ВВП на 2025 г. превысил факт).