Дезинфляция притормаживает

По нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, годовая инфляция хоть и продолжила немного снижаться (до 6,37% г./г.), все еще остается выше 6% г./г. по состоянию на 2 февраля. Судя по всему, по итогам января она все же будет выше 6% г./г. (месячные данные будут опубликованы 13 февраля).

При этом тенденции, которые можно было наблюдать в динамике цен по отдельным товарам и товарным группам, сохраняются. Так, в подавляющем большинстве товаров-представителей продолжается дезинфляция, однако в сегменте фруктов и овощей рост цен продолжает ускоряться г./г. (а в формате н./н. он сохраняется на уровне 2%). И это не столько из-за сезонности: например, в январе-феврале 2025 г. в среднем они дорожали на ~1% н./н.

Отсутствие ускоренного снижения инфляции – не вполне приятные новости для ЦБ. Вероятно, в том числе по этой причине в бюллетене «О чем говорят тренды» регулятор отмечает, что высокая инфляция в январе чревата вторичными эффектами. Также А. Заботкин заявил, что продолжение смягчения в феврале или перенос его на март не так уж и важно для общей траектории ожиданий по ДКП. При этом, на наш взгляд, для продолжения смягчения уже в феврале остаются аргументы: 1) инфляционные ожидания населения прекратили рост, и А. Заботкин отметил, что, вероятно, это уже максимальное в этом году значение; 2) временные факторы, подстегнувшие инфляцию в январе, были ожидаемы регулятором и скоро сойдут на нет; 3) даже при смягчении денежно-кредитная политика будет оставаться в значительной мере жесткой.