Улучшение динамики инфляции даст импульс рынку ОФЗ

Сегодня Минфин предлагает к размещению два классических выпуска – ОФЗ 26253 и 26251. С начала года размещено 184 млрд руб. по номиналу, что пока мало относительно квартального плана в 1,2 трлн руб.

Впервые с начала года на большей части кривой доходностей ОФЗ (в сегментах от одного года до 10 лет) за неделю произошел сдвиг вниз. Индекс RGBI, правда, за это время смог достигнуть лишь символического роста. Как мы и ожидали, позитив рынку добавило улучшение ожиданий по смягчению ДКП на фоне благоприятных данных по инфляции (вероятность ее снижения до ~6% г./г. по итогам января сохраняется достаточно высокой). ЦБ, впрочем, предостерегает от излишнего оптимизма, указывая на то, что разовые факторы (повлиявшие на рост инфляции в январе по сравнению с декабрем) могут негативно повлиять на инфляционные ожидания, поэтому политика должна оставаться жесткой. При этом жесткость политики сохранится и при продолжении смягчения.

Сейчас мнения аналитиков, судя по всему, разделились между сохранением ставки неизменной и ее снижением на 50 б.п. Мы в большей степени склоняемся к сценарию продолжения смягчения политики, а потому ждем дальнейшей позитивной реакции рынка ОФЗ, который, на наш взгляд, еще не отыграл в полной мере такой сценарий.