Ускорение инфляции замедляется

Годовая инфляция продолжила рост, правда, ускорение существенно замедлилось. На неделе к 19 января она составила 6,41% г./г. (по нашим оценкам на основе недельных данных Росстата). Среднесуточный темп роста цен упал почти в два раза — до 0,066%.

В первые недели этого года наиболее простым и лучшим вариантом оценки инфляционных тенденций, на наш взгляд, является показатель динамики годовой инфляции в различных товарах и услугах, и в большинстве позиций наблюдается замедление роста цен. При этом активный рост (более 1 п.п. ускорения годовой инфляции за неделю) по-прежнему виден в сегменте фруктов и овощей; подскочил он и в электронике и ряде других отдельных позиций (маргарин, обед в столовой, водка, подгузники). Видимо, сохраняются разовые эффекты (например, цены на проезд в общественном транспорте продолжили рост). Однако почти половина наименований товаров показывают крайне умеренное ускорение инфляции, а дезинфляция годовых темпов сохраняется более чем в трети позиций.

Мы полагаем, что, хотя годовая инфляция и продолжает расти, пока это не полностью эффект от повышения НДС (а в значительной степени восстановление сезонности в плодоовощной продукции и сохранение разовых эффектов). Кроме того, надо помнить, что декабрьская инфляция (м./м. с исключением сезонности) оказалась одной из самых низких за последние годы (0,09% м./м. — рекорд с августа 2022 г.), и ее ускорение в январе может быть лишь отскоком к нормальным темпам.

Безусловно, эффект НДС не пройдет бесследно, но никакой катастрофы мы не наблюдаем. При этом надо помнить, что проинфляционность повышения налога не была сюрпризом для ЦБ. Обычно регуляторы разных стран, проходящих через повышение НДС (или налога с продаж), не меняют ДКП (т.к. фактор разовый), но в нашем случае (в ситуации незаякоренных инфляционных ожиданий) ЦБ может каким-то образом сделать акцент на этом факторе. В текущих условиях причин для изменения прогноза по ключевой ставке и инфляции мы пока не видим.