Ускорение инфляции в январе: пока не только за счет НДС

По нашим оценкам, инфляция к 12 января ускорилась до 6,25% г./г. (против 5,58% г./г. на конец 2025 г.). Пока это предварительные оценки, и они будут скорректированы после завтрашней публикации финальной цифры за декабрь (она может отличаться от оценок на основе недельных данных Росстата). Однако тенденции в части ускорения годовых темпов, несомненно, сохранятся.

Среднесуточный темп роста на первой неделе января подскочил сразу до 0,1% против 0,001% на последней неделе декабря. Впрочем, многие позиции обычно сезонно дорожают н./н. в начале года (например, проезд в общественном транспорте, ряд других услуг), так что правильнее, наш взгляд, смотреть на показатель роста цен г./г., а он вырос далеко не во всех позициях.

Так, ускорение произошло в следующих товарных группах (и в большинстве случаев не за счет одного лишь повышения НДС): мясо и мясная продукция, консервы, плодоовощная продукция (могло сказаться смещение сезонности в сельском хозяйстве), моющие и чистящие средства, средства личной гигиены, импортные автомобили (непосредственно повышение ставок утильсбора на 10-20%), топливо (акцизы на бензин и дизель выросли с 1 января на ~5%), тарифы ЖКХ (повышение составит 1,7% в среднем по РФ, но не только из-за НДС – размер индексации будет существенно отличаться по регионам).

При этом во многих группах годовая инфляция продолжила снижение: ряд позиций в молочной продукции, яйца и сахар, электроника, пиломатериалы, проезд в наземном городском пассажирском транспорте, проживание в гостиницах, отечественные авто.

Пока эффект повышения НДС, на наш взгляд, достаточно слабый, а ускорение годовых темпов вызвано и другими факторами. Вероятно, потребуется время, чтобы новая налоговая ставка полностью нашла отражение в ценах, на это уйдет 2-3 месяца. Однако, напомним, что, в условиях охлаждения экономики производителям и продавцам будет труднее перекладывать издержки в цены, и в итоге эффект на инфляцию по году в целом будет не столь высоким (ранее ЦБ оценивал его в +0,5…+0,7 п.п. к годовой инфляции).