Расходы потребителей в ноябре вернулись к умеренным уровням

В конце года Росстат опубликовал данные по потребительским расходам за ноябрь. Годовая динамика расходов потребителей (2,1% г./г. для оборота розничной торговли + платных услуг населению) вернулась к уровням прошлых месяцев, а всплеск в октябре (4,6% г./г.) оказался временным, как в годовом, так и в месячном выражении.

По нашим оценкам, месячный рост оборота розницы и платных услуг населению опустился до 0,4% м./м. с исключением сезонности (против 1,4% м./м. в октябре). В то время как продажи продуктов питания ускорились (+1,6% м./м.), продажи непродовольственных товаров просели (-0,5% м./м.), услуги показали околонулевую динамику (0,2% м./м).

При этом, на наш взгляд, динамика потребительских расходов все еще оставалась достаточно сильной. В числе факторов, поддержавших спрос в последние месяцы, мог стать повышенный спрос на автомобили до изменения утильсбора с 1 декабря 2025 г., а также скидки/спецпредложения ритейлеров с целью распродать товары по старой ставке НДС. В ближайшие месяцы мы ожидаем постепенного замедления потребительской активности на фоне: 1) сокращение динамики реальных располагаемых доходов населения (как из-за роста обязательных платежей и налогов, так замедления индексации зарплат вследствие охлаждения экономической активности); 2) сохранения все еще жесткой ДКП и высоких ставок по потребкредитам.