Динамика промышленности за год останется положительной

По данным Росстата, в ноябре промышленное производство снизилось на 0,7% г./г. (за 11М 2025 г. рост замедлился до 0,8% г./г.). Падение м./м. с исключением сезонного и календарного фактора составило 1,5% (по нашим оценкам, чуть больше: -1,93% м./м.). Такая динамика после роста в октябре полностью связана с результатами машиностроения (всплеск в октябре сменился паузой в ноябре). В остальном данные не преподнесли сюрпризов: за пределами машиностроительного комплекса не было ни одной отрасли-аутсайдера по динамике.

В целом уровень производства постепенно достигает долгосрочного тренда (см. график), что является позитивным сигналом (в большинстве отраслей уровень выпуска приходит в норму). Тем не менее в перспективе темпы роста отраслей, не связанных с машиностроительным комплексом, будут околонулевыми: выпуск будет находиться вблизи тренда, но расти почти не будет. Среди основных причин – снижение инвестиционных планов компаний и охлаждение экономики. Смягчение денежно-кредитной политики будет в некоторой степени способствовать оживлению, но ставка в ближайшие месяцы всё равно останется на высоком уровне.

По итогам года промышленность, скорее всего, покажет слабо положительный рост (~0,5% г./г.). Однако, учитывая, что данные будут уточняться в следующем году (как и квартальная динамика ВВП этого года), итоговые результаты могут оказаться лучше.