Кредитование: всплеск подстегнули временные факторы

Кредитование в октябре заметно оживилось. По нашим оценкам, потребительские необеспеченные ссуды впервые с начала года практически прервали падение (-0,1% м./м. с исключением сезонности), а корпоративные кредиты прибавили сразу 1,5% м./м. (это самый высокий темп роста с начала года).

В то время как всплеск корпоративного сегмента может быть связан с краткосрочным кредитованием (и ЦБ в целом объясняет всплеск пополнением оборотных средств в ожидании получения оплаты по госконтрактам в декабре, а также пополнением запасов и завершением производства к концу года), остановка падения в розничном кредитовании вряд ли вызвана смягчением ДКП. Вероятно, как и в сегменте автокредитования (который активно рос и в прошлые месяцы из-за спроса на автомобили перед повышением утильсбора), драйвером также мог выступить рост спроса на автомобили.

В целом, мы не видим системных и устойчивых факторов, которые должны были бы вызвать значительные изменения в динамике кредитования. В этой связи, мы полагаем, что ЦБ при принятии решения по ключевой ставке в декабре вряд ли будет акцентировать внимание на оживлении кредитования как на сдерживающем факторе (по причине краткосрочности причин, вызвавших рост). Наш прогноз по снижению ключевой ставки на 50 б.п. до конца года остается актуальным.