Инфляция приближается к 7% г./г.

Снижение инфляции ускорилось: по нашим оценкам, на основе недельных данных Росстата, к 17 ноября она снизилась до 7,19% г./г. (7,48% г./г. неделей ранее). Вклад базовых компонентов, хоть и слегка вырос, все же остается низким. Годовая инфляция на топливо продолжает падать, что в очередной раз подтверждает идею о том, что улучшения происходят далеко не только за счет сезонности.

Скорость дезинфляции настолько высока, что к концу месяца (если среднесуточные темпы сохранятся на уровне ~0,015%) инфляция может достичь уже 6,7–6,8% г./г. Но даже если в силу разных причин (например, ускорения роста цен в компонентах, не входящих в расчет недельной инфляции, но включенных в месячный показатель) итоговая цифра за ноябрь опустится до 6,9–7% г./г., это все равно будет позитивным сигналом для ЦБ. Мы по-прежнему полагаем, что ускорение дезинфляции вполне позволило бы снизить ключевую ставку сильнее (чем предполагает прогноз ЦБ, т.е. на 50 б.п.).

Видимо, ряд факторов охлаждает оптимизм регулятора. В частности, это эффекты от повышения НДС, которые будут сконцентрированы в конце этого – начале следующего года. Так, например, заметно растут ценовые ожидания предприятий, согласно мониторингу ЦБ, в числе основных причин называется как раз повышение НДС. Кроме того, как мы уже отмечали, ЦБ не хочет допустить избыточного смягчения процентной политики хотя бы в относительно краткосрочной перспективе, чтобы не повторить ошибок 2024 г.