Инфляция готова уйти ниже 10% г./г.

По нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, инфляция к 12 мая опустилась до уровня в 10,1% г./г. (10,2% г./г. неделей ранее). Дезинфляция годовых темпов предсказуема – во многом она обусловлена эффектом высокой базы прошлого года.

Среднесуточные темпы на последней неделе немного повысились (0,009% против 0,004% неделей ранее, и 0,005% в среднем за апрель), но остаются умеренными (например, в среднем за март они составляли 0,021%). Недельные данные говорят о том, что инфляция за апрель в целом будет на уровне 10,3% г./г., или 0,46% м./м. без исключения сезонности, и 0,47% с ее исключением, что заметно меньше мартовских цифр (0,63% м./м. с исключением сезонности).

Среди факторов дезинфляции в апреле-мае мы видим существенное укрепление рубля и сохранение слабой активности в потребкредитовании наряду с высокими темпами роста сбережений (чему во многом способствует жесткая монетарная политика). Мы полагаем, что в текущих условиях и при заметном снижении риска эскалации торговых войн (о чем ЦБ предостерегал в последних комментариях), регулятор перейдет к смягчению в июле.

Если сезонно-сглаженная инфляция останется на уровне 0,47% м./м. до конца года, инфляция за 2025 г. составит 6,7% г./г. Наш макропрогноз, с одной стороны, предполагает заметное ослабление рубля к концу года, однако, с другой стороны, учитывает ощутимое охлаждение экономической активности. Эти два фактора во многом балансируют друг друга, что позволит инфляции, по нашим расчетам, снизиться до 6,5% г./г. к концу года.