Инфляция остается достаточно устойчивой
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция к 5 августа снизилась до 9% г./г. В структуре ее динамики также наметились улучшения – впервые за несколько недель инфляция без учета плодоовощной продукции и авиаперелетов снизилась до 0,09% н./н. (до этого этот показатель был на уровне 0,12-0,15% н./н.).

При этом рост цен на такой важный маркерный товар, как топливо, сохраняется повышенными темпами – бензин подорожал на 0,3% н./н., а дизтопливо – на 0,2% н./н. Безусловно, свою роль играет сезонный фактор, однако, годовые темпы инфляции (13% г./г.) по дизтопливу все еще не вернулись к уровням начала года (8-9% г./г.). С бензином ситуация лучше – рост цен на уровне 7,8% г./г. близок с среднему за год значению. Напомним, что, хотя непосредственная доля топлива в потребительской корзине невысока, горючее является важной частью издержек при производстве других товаров, в особенности в перевозках и в сельском хозяйстве, а потому непосредственно влияет на цены широкого круга товаров.

Устойчивость инфляции оставляет дальнейшее ужесточение монетарной политики возможным. Тем не менее, с учетом длинных лагов трансмиссии ДКП (3-6 кв.), мы полагаем, что данный сценарий является рисковым, наш базовый прогноз предполагает сохранение ключевой ставки на текущем уровне.