Ценовая статистика в июле зашумлена индексацией тарифов ЖКХ
По данным Росстата, на последней неделе июля инфляция сложилась на уровне 0,08% н./н. В середине месяца индекс составлял схожие 0,11% н./н. после всплеска в 0,3-0,7% н./н. в начале месяца, обусловленного индексацией тарифов ЖКХ (см. график). С учетом этого, среднесуточный темп роста цен в июле составит внушительные 0,03-0,04% д./д. Напомним, что повышение тарифов в этот период исторически носило регулярный характер, но прошлогоднее было проведено заранее, за счет чего сейчас (1) годовой индекс инфляции получил дополнительный импульс, а (2) расчет темпов м./м. с исключением сезонности оказался зашумлен. Годовой индекс, скорее всего, сложится на уровне 9,1% г./г., месячная инфляция с исключением сезонности – 1,2% м./м., на уровне пиковых значения осени 2023 г. (впрочем, эффект от индексации объясняет минимум половину результата м./м.).

Даже с поправкой на факторы, создающие шум, инфляция остается повышенной. Проинфляционны сейчас и факторы предложения, и факторы спроса. Потребление по-прежнему подогревается уверенным ростом реальных зарплат (см. наш обзор от 1 августа), что ускоряет темп переноса трансформационных издержек в цены покупателей (рост ФОТ, усложнение логистики ввоза сырья и импортных товаров конечного потребления). По итогам этого года инфляция может сложиться в диапазоне 6-7% г./г., причем даже его верхняя граница предполагает ощутимое охлаждение ценовой динамики (до среднего уровня в 0,45% м./м. с исключением сезонности против 0,55% м./м. в 1П).