В преддверии заседания по ключевой ставке Минфин вряд ли займет много на аукционах
Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению 16-летнего ОФЗ-ПД 26248 (один из самых длинных классических выпусков) и 13-летнего флоатера ОФЗ-ПК 29025. На наш взгляд, на этой неделе, как и на прошлой, объем заимствований может оказаться скромным – в преддверии пятничного заседания ЦБ, на котором регулятор в том числе раскроет обновленные прогнозные диапазоны для средней ключевой ставки на ближайшие годы и для нейтральной ставки (она может быть пересмотрена вверх, см. наш обзор от 22 июля).

В последние недели доходности вдоль кривой ОФЗ волатильны. С прошлой среды они достигали нового пика (для 10-летних бумаг – точечно превысили уровень 16%), после чего несколько снизились, впрочем, оставаясь высокими. На этом фоне Минфин скорее формально продолжает проводить аукционы. Даже с учетом использования флоатера, спрос на который регулярно превышает 200 млрд руб. (для сравнения в прошлую среду было размещено 16 млрд руб.), темп заимствований ведомства сейчас существенно ниже, чем в начале года (см. график). Тем не менее, мы пока не видим рисков для финансирования дефицита бюджета в этом году, хотя при текущем плане размещения ОФЗ на этот год в практически 4 трлн руб. в нетто эквиваленте факт еще не достиг 1,5 трлн руб. При необходимости ведомство сможет смягчить критерии отсечения заявок на аукционах и / или в большей степени использовать средства ФНБ.