Импорт за 5М 2024 г. сократился на фоне трудностей с платежами
На прошлой неделе ФТС опубликовала данные за январь-май по структуре экспорта и импорта по странам и укрупненным товарным группам. Оценки ФТС по экспорту близки к данным ЦБ, по импорту «отстают» на ~1,3 млрд долл. в месяц, что, видимо, связано с учетными особенностями.

Экспорт за январь-май практически не изменился г./г., … Экспорт в номинальном выражении за 5М, по данным ФТС, составил 172,1 млрд долл. – на уровне аналогичного периода в 2023 г. При этом, напомним, что в 2023 г. экспорт сократился почти на 30% к 2022 г. на фоне подстройки под новый санкционный режим. Если товарная структура экспорта в 2024 г. остается схожей с прошлогодней (см. левый график), то в части географии продолжается закрепление доминирующей роли азиатского направления. Его доля за 5М составила 76% против 72% за 2023 г. в целом (в то время как экспорт в Европу сокращается).

… а импорт сократился почти на 10% в номинальном выражении. Импорт за 5М 2024 г. сократился до 107,8 млрд долл. (против 117,8 млрд долл. за 5М 2023 г., также по данным ФТС). Ослабление импорта в этом году может быть связано с возникшими трудностями с платежами, ситуация с которыми пока не разрешается. Отметим, что возможное удорожание импорта (рост ценовой компоненты) не компенсирует произошедшего снижения.

Рубль может продолжить движение к отметке 90 руб./долл. Сокращение импорта г./г. при стабильном экспорте приводит к расширению торгового баланса. При прочих равных, этот фактор позитивен для рубля. Впрочем, на уровень курса также влияет то, в каком объеме платежи за внешнюю торговлю транслируются на валютный рынок. Помимо самой структуры торгового баланса, на это влияют: (1) формат указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами (на прошлой неделе, ограничение по репатриации было смягчено до 40% - с 60% и, ранее, 80%), (2) объем взаимозачетов, (3) в краткосрочной перспективе – объем ликвидности валютного рынка, точечные навесы спроса / предложения. Напомним, в нашем прогнозе мы ждем консолидации рубля ближе к середине диапазона 85-95 руб./долл.