Монетарная политика ЦБ будет тормозить рост потребительского спроса
По данным Росстата, оборот розничной торговли вырос в мае на 7,5% г./г. в реальном выражении (8,3% г./г. в апреле). Оборот платных услуг населению возрос на 4,3% г./г. в мае (6,8% г./г. в апреле). Замедление годовых темпов роста происходит уже в течение нескольких месяцев, что является в том числе результатом затухания эффекта базы. Вместе с тем, месячная динамика потребительских расходов с исключением сезонности демонстрировала достаточно разнонаправленную динамику (см. график), и в мае достигла роста, близкого к 1% м./м.

В целом на потребительский спрос продолжают действовать два разнонаправленных фактора – растущие доходы потребителей, с одной стороны, и ужесточение денежно-кредитной политики, с другой. Доходы потребителей сохраняют рост на фоне увеличения зарплат, подогреваемых дефицитом на рынке труда (в частности, в мае безработица сохранилась на исторических минимумах в 2,7%). Однако, жесткая монетарная политика существенно повысила привлекательность депозитов населения, в результате чего их темп роста в мае превысил 31% г./г. (более высокие темпы наблюдались лишь в начале 2011 г.). Это, в свою очередь, заметно «отвлекает» свободные средства населения от потребительского рынка. В ближайшие месяцы, с ожидаемым ужесточением ДКП, потребительский спрос должен начать охлаждаться.