Зарплаты толкают доходы населения вверх
На днях Росстат опубликовал данные баланса доходов и расходов населения за 1 кв. 2024 г. Хотя сдерживающее влияние жесткой ДКП проявляется (темпы роста кредитования замедляются, а депозитов – растут), этого пока недостаточно для существенного охлаждения экономической активности, т.к. доходы населения в реальном выражении сохраняют очень сильный рост.

Так, по итогам 1 кв. 2024 г. реальные располагаемые доходы населения выросли на 5,8% г./г., причем практически полностью лишь за счет зарплат. Как и ранее, существенным фактором выступает дефицит на рынке труда, который компании пока пытаются закрыть повышением зарплат. Кроме того, бюджетный фактор также играет в плюс доходам.

Вместе с тем, динамика потребительских расходов в марте (м./м. с исключением сезонности) после двух активных месяцев роста показала спад до околонулевых значений, и наши сомнения относительно устойчивости роста расходов потребителей находят подтверждение. В перспективе гораздо более консервативная траектория ключевой ставки должна будет еще сильнее тормозить рост потребительской активности.