Промышленность в марте вернулась к околонулевым темпам м./м.
По данным Росстата, промышленное производство в марте выросло на 4,0% г./г. (после 8,5% г./г. в феврале). Впрочем, динамика в оба этих месяца искажена календарным эффектом – в феврале этого года было больше официальных рабочих дней, а в марте, наоборот, меньше. В месячном выражении с исключением сезонности промышленность вернулась в марте к околонулевым темпам после февральского всплеска. Напомним, что до этого, с середины 2023 г., промпроизводство накопленным итогом находилось фактически на неизменном уровне (см. график).

Среди компонент промышленного производства локомотивом остается обработка – на добыче существенно сказываются внешнеторговые ограничения, а энергетика имеет скромную долю в общем результате. Так, околонулевой результат м./м. в марте обусловлен ростом обрабатывающей промышленности на 1,3% м./м. на фоне сокращения добывающей на 0,9% м./м. При этом, на наш взгляд, потенциал роста обработки ограничен – дальнейшее расширение затруднено высокой загрузкой производственных мощностей (по опросу ЦБ – вблизи 80%, против ~75% в 2017-19 гг.) и низкой доступностью новых трудовых ресурсов. С другой стороны, поддержку обработке оказывают (1) по-прежнему сильный спрос и оптимистичные ожидания по его динамике, (2) связанная с этим инвестиционная активность и (3) фискальный стимул. С учетом этих разнонаправленных факторов, мы ждем нейтрально-негативных м./м. темпов промышленности в этом году, в годовом выражении это предполагает рост на 2,0…2,5% г./г. (после 3,5% г./г. в 2023 г.). Отметим, что в достаточно оптимистичном прогнозе МЭР темпы роста производства также ограничены уровнем 2,5% г./г. (судя по всему, ведомство значимо оценивает роль сдерживающих факторов).