Импорт в начале года поддержал внутренний спрос
По информации в СМИ, ФТС на прошлой неделе представили данные по экспорту и импорту за январь-февраль. Напомним, что ЦБ также недавно раскрыл результаты внешней торговли за первые 2 месяца этого года и в рамках статистики по платежному балансу привел предварительную оценку за март.

Сокращение экспорта г./г. преимущественно связано с топливными товарами. Данные ФТС по экспорту близки к оценке ЦБ, расхождение в пределах 1 млрд долл. В соответствии с ними, экспорт за 2М снизился на 7,6% г./г. (на ~5 млрд долл.). В географическом разрезе просадка произошла по европейскому направлению, она отчасти была компенсирована поставками в Азию. За счет этого доля поставок в этот регион за 2М 2024 г. достигла 77% против 65% за аналогичный период в 2023 г. Снижение экспорта полностью произошло в категории минеральных продуктов, которая включает нефть, нефтепродукты, газ, уголь. Эта группа товаров остается ключевой, занимая ~2/3 общего экспорта. Отметим, что мартовский рост глобальных нефтяных котировок уже мог привести к улучшению статистики к концу 1 кв. (даже с учетом стоимостных дисконтов на российское сырье).

Импорт в начале года сложился лишь несколько ниже уровней 2023 г. Данные по импорту отличаются сильнее – за первые 2М как 2023 г., так и 2024 г., оценки ЦБ выше на 2-3 млрд долл. (это может быть связано с особенностями учета). По данным ФТС, за этот период импорт сократился менее существенно, чем экспорт, на 4% г./г. В страновой разбивке также наблюдается изменение цепочек поставок из европейского региона в азиатский. В импорте ядром поставок остается категория машин, оборудования, транспортных средств и прочих товаров – на нее приходится половина стоимостного объема. Импорт в начале года поддерживается по-прежнему сильным внутренним спросом и позитивными ожиданиями бизнеса в части его дальнейшего развития, согласно опросам ЦБ. Это может находить отражение как в инвестиционных товарах (для расширения производственных мощностей в условиях их фактической высокой загрузки), так и на товарах конечного потребления (автомобили, продовольствие, продукция легкой промышленности).

Сильный внутренний спрос поддерживает устойчивость инфляции. Так, в опубликованном вчера материале о динамике потребительских цен, ЦБ повторил комментарий о проинфляционности высокого внутреннего спроса, опережающего возможности расширения предложения. Напомним, что в следующую пятницу (26 апреля) состоится третье в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке, на котором также будет представлен уточенный среднесрочный прогноз. На наш взгляд, последние сигналы регулятора сохраняют умеренно-ястребиный характер, в условиях чего на этом заседании вряд ли можно ждать как снижения ключевой ставки, так и намека на ее снижение в ближайшем будущем.