Стабильная динамика счета текущих операций поддерживает устойчивость курса рубля
По предварительной оценке ЦБ, профицит счета текущих операций в феврале составил 5,2 млрд долл., сопоставимо с пересмотренным за январь результатом, 4,4 млрд долл. Среди основных компонент существенных изменений за месяц не произошло: профицит торгового баланса сложился несколько выше, дефицит баланса услуг ниже, а дефицит по первичным и вторичным доходам, наоборот, расширился, что компенсировало улучшение по первым двум составляющим.

Месячные оценки по текущему счету значимо ретроспективно пересматривается. Отметим, что январский результат был пересмотрен. Например, сальдо торгового баланса, по первой оценке, находилось на уровне 9-10 млрд долл., т.е. вблизи средних значений за 4 кв., а после пересмотра сократилось до 7,8 млрд долл. В феврале первая оценка составила 9,1 млрд долл., т.е. формально лучше января, но это улучшение находится в пределах возможного масштаба пересмотра, что ограничивает применимость оперативной статистики. Также напомним, что влияние компонент текущего счета на курс рубля нелинейно, как по величине, так и по времени. Более предметные выводы позволяет делать детальная статистика по платежному балансу, которая публикуется только на квартальной основе и с лагом.

Устойчивость рубля вблизи 90 руб./долл. поддерживается широким рядом факторов. При этом, результаты по счету текущих операций последние месяцы складываются на умеренном уровне, без существенных скачков, что фундаментально поддерживает рубль на текущих значениях. Также важным фактором, способствующим консолидации курса вблизи 90 руб./долл., является действие Указа, обязующего крупнейших экспортеров репатриировать и продавать большую долю валютной выручки. Этот комплекс мер поддерживает ликвидность рынка, что может способствовать снижению волатильности курса, но не должно влиять на его уровень. В Правительстве обсуждается продление Указа как минимум до конца года (сейчас действует до конца апреля), что выглядит вероятным сценарием при внесении определенных правок. Более того, нейтрально-позитивным фактором для рубля выступают операции ЦБ на открытом рынке – регулятор выступает нетто-продавцом валюты в первые месяцы, такая ситуация может сохраниться и по году в целом.

Средний курс рубля в 2024 г. может сложиться вблизи 91 руб./долл. В мартовском срезе макроэкономического опроса ЦБ медианный прогноз по среднему курсу рубля на 2024 г. составляет 91,2 руб./долл. (наша оценка 90,5 руб./долл.). До 2026 г. включительно аналитики не ждут среднегодового курса выше 95 руб./долл. – в базовом сценарии, потенциал для ослабления рубля ограничен.