Инфляция за сентябрь: ускорение устойчивой инфляции уже в данных

В пятницу Росстат опубликовал данные по инфляции за сентябрь (6,35% г./г., 0,35% м./м.). Основные тенденции динамики из недельных оценок в них подтверждаются, но при этом есть некоторые отличия.

По нашим оценкам, инфляция с исключением сезонности ускорилась до 0,55% м./м. (0,48% м./м. в августе), и основной вклад внесли устойчивые компоненты. По недельным данным это было видно не столь отчетливо (только в последних отчетах), но месячные показатели четко демонстрируют смену тренда. Так, в среднем с начала года устойчивые компоненты давали 0,3–0,4 п.п. к сезонно сглаженным цифрам, а в сентябре их вклад вырос до 0,5 п.п.

Вклад топливной инфляции в динамику цен м./м. почти сошел на нет, и, хотя в годовых данных этот «шлейф» еще будет заметен долгое время, в месячных показателях он вряд ли проявится столь сильно с учетом всех мер, предпринимаемых властями.

Плодоовощной инфляции также не заметно в месячных данных. Судя по всему, из-за смещения сезонности дефляция м./м. может проявиться в октябрьских цифрах.

По нашим оценкам, текущая инфляционная картина в целом не создает дополнительного позитива, несмотря на наличие дезинфляционных факторов, которые могут проявиться до конца года. Поэтому наши выводы относительно перспектив ДКП, которые мы делали на основе недельных данных по инфляции, остаются актуальными – до конца года ждем лишь одно снижение ставки на 25 б.п., пространство для смягчения в следующем году также сузилось. Один из основных факторов, который может помочь регулятору продолжить смягчение, – бюджетная консолидация, но она должна пройти «проверку временем» в первые месяцы 2027 г.