Ускорение промышленности в январе, скорее всего, носит временный характер
По данным Росстата, годовые темпы роста промышленности в январе (+4,6% г./г.) ускорились после декабрьского замедления. Флагманом роста остается обработка (+7,5% г./г., вклад 3,5 п.п.). Добыча демонстрирует околонулевую динамику (+0,8% г./г.), а рост энергетики на 4,6% г./г. (в условиях более низких температур относительно января прошлого года) не является определяющим фактором из-за скромного веса в расчете общего индекса.

Традиционное снижение индекса м./м. оказалось ниже исторического. Более высокий рост г./г. сопровождался ускорением месячных темпов с исключением сезонности (+0,7% м./м.). Отметим, что январь обладает слабой сезонностью (как минимум за счет меньшего количества календарных рабочих дней), но в этом году глубина спада выпуска оказалась меньше исторической (-19,3% м./м. против среднего -20,7% м./м. в 2021-23 гг.). Судя по оценкам Росстата с корректировкой на сезонность, в разрезе сегментов рост м./м. также пришелся на обработку и энергетику.

В базовом сценарии мы предполагаем околонулевую динамику промышленности м./м. Впрочем, в 2024 г. в целом мы не ждем устойчивой позитивной динамики м./м. с исключением сезонности. Динамика добычи охлаждается ограничениями в части внешней торговли. Расширение выпуска в обработке в условиях высокой загрузки производственных мощностей и ограниченности трудовых ресурсов может быть связано с новыми инвестициями. Даже в позитивном сценарии с активными инвестициями частного сектора (и при государственной поддержке) результат от реализации новых проектов может быть заметен с лагом. С учетом этого, мы предполагаем в среднем нулевые темпы роста индекса промпроизводства с исключением сезонности. В годовом выражении это соответствует росту на 2,0-2,5% г./г. в этом году.