Минфин придерживается заимствований в «классике»
На сегодняшнем аукционе Минфин предлагает два классических выпуска: 2,5-летний ОФЗ-ПД 26226 и 10-летний ОФЗ-ПД 26244. С конца января Минфин проводит аукционы схожей конструкции: короткий выпуск предлагается с лимитом в 10 млрд руб., длинный выпуск – в доступном объеме, удается разместить 70-90 млрд руб. К середине февраля (по прошествии 5 аукционных дней из 11 в 1 кв.) ведомство разместило 407 млрд руб., темпы в целом соответствуют плану в 800 млрд руб. за 1 кв. Отметим, что Минфину пока удается занимать преимущественно классическими выпусками, без использования флоатеров, что также соответствует бюджетному плану на 2024 г.

На пятничной пресс-конференции Э. Набиуллина отметила выраженный отрицательный наклон кривой ОФЗ. В сравнении с доходностями сразу после декабрьского заседания, кривая находится выше по всей длине, и в особенности выросли доходности в коротком конце, до 3 лет включительно (см. график). Такая динамика во многом может быть связана с ожиданиями рынка в части жесткости монетарной политики для возвращения инфляции к целевым уровням в ближайшие годы. При этом, доходности в дальнем конце кривой, которые больше отражают структурную неопределенность (или долгосрочную премию за риск), пока остаются фактически неизменными. Впрочем, как мы писали ранее, отчасти сдвиги кривой ОФЗ могут объясняться точечными колебаниями спроса и предложения в условиях низкой ликвидности рынка.