Аналитики не ждут сюрпризов от ЦБ на первом заседании в 2024 г.
Вчера Росстат и ЦБ опубликовали новый срез данных по ценовому фону, который будет принят во внимание на завтрашнем заседании регулятора по ключевой ставке.

Инфляционное давление в декабре-феврале снизилось относительно 2П 2023 г. Росстат представил месячную инфляцию за январь (7,4% г./г., на уровне конца 2023 г.) и оперативные недельные данные по ценовой динамике с 5 по 12 февраля (0,21% н./н.). Инфляция за январь сложилась несколько выше более ранних оценок на недельных данных, но разница находится в пределах ожиданий (отличия обычно связаны с набором услуг, представленным в полной потребительской корзине). Месячная инфляция с исключением сезонности осталась на уровне декабря, 0,5-0,6% м./м. Оцениваемая нами доля товаров, для которых аннуализированная потребительская инфляция складывается выше цели ЦБ, также сохранилась – в диапазоне 60-70% (скорректировавшись вниз относительно пика, который наблюдался в октябре 2023 г., см. график). По более оперативным данным ведомства, в первой половине февраля инфляционные тенденции конца прошлого / начала этого года не претерпели изменений.

Инфляционные ожидания остались повышенными, несмотря на снижение в первые месяцы 2024 г. ЦБ опубликовал оперативную справку по результатам опроса ООО «инФОМ» об инфляционных ожиданиях за февраль. Настроения респондентов в феврале продолжили улучшаться – снизились и уровень наблюдаемой инфляции (15,2% г./г. против 16,3% г./г. в декабре), и ожидаемой инфляции (11,9% г./г. против 12,7% г./г.). При этом, для обоих опросных показателей рост в 4 кв. 2023 г. на текущий момент лишь отчасти скорректировался, их уровни остаются повышенными.

ЦБ с большой вероятностью сохранит жесткость монетарной политики. Мы полагаем, что публикации этой недели не должны изменить настрой ЦБ. Среди наиболее актуальных сигналов, которые звучали от представителей регулятора, можно выделить два: (1) потребность сохранять режим высоких ставок достаточно долгое время для устойчивого охлаждения инфляции, (2) возможность нейтрализации монетарной политики во 2П 2024 г. Также в бюллетене «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ отмечали, что дезинфляционный тренд, который сформировался в последние месяцы, пока сложно считать устойчивым. Таким образом, сценарий сохранения ключевой ставки в 16% на завтрашнем заседании выглядит наиболее вероятным, это решение соответствует широкому консенсусу. Напомним, что завтрашнее заседание будет интересно обновленным форматом коммуникации («облегченный» пресс-релиз, ожидаемый выпуск 27 февраля резюме обсуждения с комментарием к среднесрочному прогнозу, см. наши ожидания в обзоре от 2 февраля).