Ожидаемое снижение доходностей ОФЗ поддерживает спрос на классические выпуски
На сегодняшних аукционах Минфин предлагает набор бумаг, аналогичный прошлой неделе – один из недавно дополнительно зарегистрированных коротких выпусков (ОФЗ-ПД 26207, погашение в феврале 2027 г.) и классический 10-летний ОФЗ-ПД 26244. Аукцион по 3-летней бумаге будет проведен с лимитом 10 млрд руб. На последней неделе января Минфин занял ~4 млрд руб. 2,5-летними ОФЗ-ПД 26226 и 87 млрд руб. 14-летними ОФЗ-ПД 26243. В январе размещения были проведены только в ОФЗ-ПД (один раз Минфин предлагал выпуск ОФЗ-ИН, но аукцион не состоялся). Доразмещение коротких бумаг, судя по всему, проводится для поддержания ликвидности рынка ОФЗ на этом отрезке.

Кривая ОФЗ сохраняет инвертированный наклон (спред между 2-летними и 10-летними доходностями на уровне 1,2 п.п.), что отражает ожидания окончания цикла ужесточения монетарной политики. Короткий конец кривой находится вблизи 13%, длинный – 12%. Аналитики ЦБ отмечают, что высокий спрос на первичном рынке поддерживает вторичный рынок, влияя на снижение доходностей вдоль кривой ОФЗ. Напомним, спрос на классические выпуски на аукционах усилился еще в октябре (с ноября ведомство преимущественно размещало ОФЗ-ПД, см. график) – это также может быть связано с ожидаемым снижением доходностей госдолга на фоне нейтрализации монетарной политики, которая может начаться в середине этого года.