Ужесточение монетарной политики начало влиять на динамику потребкредитов и депозитов в 4 кв. 2023 г.
В конце 2023 г. охлаждающее влияние кредитно-депозитного канала на потребительский спрос усилилось. С одной стороны, по данным ЦБ, темпы роста необеспеченного кредитования замедлились практически до околонулевых значений (+0,1% м./м. против 2% м./м. в среднем во 2-3 кв.). С другой стороны, темпы роста притока средств населения устойчиво сохраняются вблизи 2% м./м. с исключением сезонности, поддерживаемые высокими ставками. Более того, в декабре для привлеченных средств наблюдается сильная сезонность (за счет авансирования январских пенсий, выплаты социальных пособий и годовых бонусов) – пик 2023 г. оказался сопоставим с 2022 г. Впрочем, в отличие от 2022 г., когда большая доля сезонных средств была зачислена на текущие счета, а не на срочные вклады (~75% против ~25%), в 2023 г. население активнее воспользовалось срочными вкладами (~50% и 50%). Это также можно оценить, как признак более консервативного поведения.

За 2023 г. в целом потребительское кредитование выросло на 15,7% г./г. – вблизи оценок за относительно стабильные 2018-19 гг. и существенно выше скромных 2,7% г./г. в 2022 г. Объем привлеченных рублевых средств населения вырос на 26% г./г. – сильнее, чем в предыдущие годы благодаря (1) росту з/п, (2) бюджетному стимулу, (3) росту ставок по вкладам на фоне проведенного ужесточения монетарной политики. Как минимум в 1П 2024 г., сформированные монетарные условия должны продолжить охлаждать кредитный канал и поддерживать привлекательность вкладов для населения, что будет выступать сдерживающим фактором для потребительского спроса.