Минфин на аукционах продолжает чередовать классические выпуски
Сегодня на аукционе Минфин предложит один классический выпуск, 10-летний ОФЗ-ПД 26244. С начала ноября ведомство, размещая бумаги с постоянной доходностью, чередует ОФЗ-ПД 26244 и ОФЗ-ПД 26243, аукцион по которому прошел на прошлой неделе. Тогда ведомству удалось привлечь значительные для одного выпуска 97 млрд руб. (вместе с классическим выпуском рынку был предложен инфляционный линкер, но аукцион по нему не состоялся). Спрос на госдолг, скорее всего, предъявляют НФО и крупные банки – как и в конце года, они также являлись основными нетто-покупателями на вторичном рынке.

Ликвидность рынка ОФЗ в целом остается невысокой, что повышает волатильность котировок. Так, в последнюю неделю отрицательный наклон кривой ОФЗ продолжил увеличиваться – спред между 10-летними и 2-летними бумагами в конце декабря был околонулевым, в начале января вырос почти до 1 п.п., а сейчас составляет 1,2 п.п. Такая динамика доходностей в целом согласуется с ожидаемым в этом году началом цикла смягчения монетарной политики. Это заложено и в рыночных ожиданиях (исходя из кривой ROISFIX), которые даже несколько улучшились в январе и теперь допускают больший потенциал снижения ключевой ставки на горизонте 6-12 месяцев.