Инфляция в ноябре ускорилась
По данным Росстата, по итогам ноября инфляция сложилась на уровне 7,48% г./г. Это несколько ниже, чем получалось по нашим расчетам на недельных данных (7,6% г./г.). Месячная инфляция поднялась выше 1% м./м., показатель с исключением сезонности составил 0,95% м./м. – выше, чем в октябре (0,8% м./м.). В разрезе компонент продовольственная инфляция обгоняет общий индекс (1,12% м./м.), непродовольственные товары дорожают медленнее (0,53% м./м.), а услуги – тем же темпом (0,92% м./м.). Среди продуктов питания наибольшая вклад пришелся на мясо и птицу (1,1% м./м.), фрукты и овощи (1,8% м./м.) и яйца (9,6% м./м., более активный рост, но меньший вес в потребительской корзине).

При этом, по нашим расчетам, доля сильно дорожающих товаров в потребительской корзине хотя и остается по-прежнему высокой, снизилась в ноябре (после пика в сентябре-октябре, см. график). Это может говорить о том, что ускорение инфляции в ноябре в большей степени вызвано динамикой отдельных товаров, нежели чем повышением инфляционного давления в целом.

Впрочем, с учетом результата за ноябрь, инфляция по итогам года, скорее всего, сложится вблизи верхней границы ожидаемого диапазона ЦБ (7,5% г./г., и даже для этого понадобится замедление месячных темпов роста цен до ~0,6% м./м.), что может говорить в пользу более «ястребиного» решения ЦБ на заседании по ключевой ставке в эту пятницу. В то же время, регулятор в большей степени должен реагировать на свои оценки ожидаемой инфляции и инфляционных рисков на горизонте года (он не раз отмечал, что уже принятые решения в области ДКП и макропруденциального поля еще в полной мере не транслировались в инфляцию). Дополнительная жесткость ЦБ лишь отчасти может быть связана с фактической динамикой цен (если ожидалась более ранняя реакции инфляции на повышения ключевой ставки в июле-августе с 7,5% до 12%). Насколько мы понимаем, консенсус сейчас ожидает повышения ставки на 100 б.п., прочие варианты (сохранение ставки неизменной или ее более агрессивное повышение) менее вероятны.