Покупатели подали на аукционе десятилетних гособлигаций США заявок в 2,77 раза больше объёма выпуска. За несколько часов до размещения их доходность достигла 5,36% — максимума за 24 года. По данным Financial Times, Минфин разместил бумаги на $39 млрд, а доля первичных дилеров оказалась минимальной с 2003 года.
⠀
С начала октября в фонды американского госдолга поступило почти $14 млрд, а за третий квартал — рекордные $59,3 млрд. Инвесторы активно покупают облигации после падения их цен. Когда рынок требует более высокой доходности, уже выпущенные бумаги дешевеют. На достигнутых уровнях новые заявки помогают остановить распродажу. Сильный спрос на аукционе показывает, что покупателей достаточно при нынешней марже.
⠀
Доходности поднялись под давлением энергетической инфляции из-за войны США с Ираном, крупных заимствований компаний ИИ и ожиданий сильного роста экономики. Технологические гиганты уже увеличили предложение долгосрочных облигаций и конкурируют за капитал с другими заёмщиками. Управляющие Amundi и Pimco теперь считают американские бумаги привлекательными по сравнению с дорогими акциями и корпоративным долгом.
⠀
Но покупатели предпочитают фиксировать высокую доходность на срок до десяти лет и осторожнее относятся к двадцати- и тридцатилетним облигациям. Причина — риск дальнейшего повышения ставки ФРС. Деньги возвращаются в государственные бумаги, пока долгосрочная неопределённость сохраняется. Для Минфина это означает, что новые выпуски и рефинансирование прежнего долга обходятся дороже.
⠀
Если инфляция начнёт снижаться, приток инвесторов может остановить рост доходностей и поддержать цены облигаций. Если энергоресурсы останутся дорогими, а потребности государства и ИИ-компаний в капитале продолжат расти, США будут платить высокие проценты даже при успешных аукционах. Рынок способен находить покупателей американского долга и одновременно увеличивать стоимость его обслуживания.
⠀
Психоистория #США #Госдолг #Финансы