🏦$T (Т-Технологии). ИДЕЯ, ВЫЗРЕВАВШАЯ ГОД.

Мы выпустили идею по $T, но решили, что она требует дополнительных пояснений.

Где же тут апсайд и почему он появился только сейчас?

На самом деле идея была раньше, но как только на горизонте появилась сделка с Росбанком, это изменило правила игры.

👉Мы не знали какие цели преследует менеджмент от сделки, «кинут» ли миноров Тинька или нет с оценкой Росбанка при его ROE ~16%.

Теперь все карты на столе, Росбанк интегрирован не очень дорого, вышел первый общий отчет и он отличный!

‼️Прибыль в пересчете на 1 акцию растет на 19% г/г. Мы специально посчитали так, чтобы оценить эффективность объединения с учётом допки!

Получает ли 🏦$Т еще какие-то преимущества? ДА!

Сейчас на фоне макропруденциальных надбавок от 🗣ЦБ сектор потребительского кредитования остановил рост. Т-Банк тоже мог стать жертвой остановки в 2025 году.

Однако, Росбанк все исправил, его капитала хватит, чтобы продолжить выдавать потребительские кредиты и кредитки высокими темпами и в 2025 году. Т-Банк станет одним из немногих растущих банков на фоне таких ограничений.

Это также дает большое преимущество в плане отбора клиентов, ведь от других банков, у которых нет лишнего капитала, будет большой поток отказников.

Теперь про оценку.

P/B=1,2 на фоне Сбера с 0,75 выглядит дороговато. Но если 30%+ ROE остается долгосрочно, то это более чем адекватная цена.

С таким ROE уже по итогам 2026 года оценки по P/E Т-Банка будет 2,5, а у Сбера 3. То есть даже с такой премией к Сберу Т-Банк обгоняет фаворита сектора в оценке всего за 2 года.

А дальше темпы роста решают. Сбер со своим ROE может расти на 12-14% в год, тогда как Т-Банк легко сможет выдавать 30% даже платя дивиденды.

При этом не забываем, что у компаний с большими темпами роста должна быть премия по оценке P/E. Когда Сбер будет стоить 6 P/E как в старые времена, Т-Банк должен оцениваться в 7-8 P/E, это дает дополнительную базу для долгосрочного роста.

ПОЧЕМУ НЕ БРАЛИ, КОГДА У РУЛЯ БЫЛ ОЛЕГ?!

А вы посмотрите на оценку: банк стоил 7 капиталов, это подкреплялось только харизмой основателя. Мы дождались падения мультипликаторов в 5 раз, а капитал за это время вырос в 2,5 раза!

––––––––––––––––––––––––––––

Нам нравится эта история, это надежный понятный бизнес. В части качества и надежности Т-Банк можно сравнить со Сбером, но темпы роста тут, как минимум, в 2 раза выше.

Исторически банк показывал высокую устойчивость в кризисные периоды, что очень актуально в текущее время.

А растущая ставка Т-Банку не помеха, так как потребительские кредиты короткие, а излишки денег банк успешно и выгодно размещает в денежном рынке.

Оценка нам нравится, как и перспективы, отчет вышел отличный и рынок его игнорирует, это нам на руку, есть шанс купить акции по хорошей цене без разгона.

Всем добра❤️