PROFIT

Вот кстати фотки этой кандидатки))

В тему выборов. У меня сын учится в одном Московском вузе и рассказал мне такую интересную историю:

Вчера, прервав лекцию по финансовой грамотности к ним пришла кандидат в депутаты от ЛДПР, начала рассказывать про партию, агитировать и тд

Максим ей задает вопрос: вы предлагаете сделать ипотеку под 3% для молодежи, а где вы деньги на нее возьмете?

И Вам не кажется что именно льготные ипотеки разогнали рынок недвижимости в последние 5-6 лет и сделали жилье недоступным для граждан?

Она отвечает: ну Путин же говорит что деньги в бюджете есть, найдут! А жилье и так растет в цене, льготные программы на это не влияют

Потом она рассказывает у каких блогеров они купили рекламу и какая они молодежная крутая партия

В конце она спрашивает, есть ли вопросы по её выступлению, все молчат, Максим говорит:

Все ваши инициативы требуют кучу денег, а в бюджете огромный дефицит и Минфин и так занимает деньги под 16% на 15 лет, которые отдавать будем мы с вами.

Не хотите лучше навести порядок на фондовом рынке? Заняться защитой прав и миноритариев и тд. Нам только что рассказывали что если мы хотим быть финансово грамотными, надо покупать акции обязательно! А покупать их не хочется потому что рынок пробивает дно за дном во всех смыслах этого слова из-за армянских форточек, свинского отношения мажоров к минорам, тотального несоблюдения закона об АО и так далее..

Она говорит — нет, зачем это надо. Все иностранные инвесторы ушли, все равно ничего не получится. И вообще те кто инвестируют на рынке богатые, если мы будем защищать их права, то богатые дальше будут богатеть, а бедные беднеть! Плохая идея!

–––––––––––––––––––––––––––––––––

Выборы начались.

Вот только выбирать не из кого.

Одни популисты и вот такие вот кандидатки, которые похоже в институт пришли первый раз ссать в уши нашим детям про свою партию и не понимают азов устройства этого мира и экономики.

Ну ничего, сейчас кандидаты превратятся в депутатов и пойдут спокойно 5 лет тыкать кнопки

БЛЭКЛИСТ ЧАСТЬ 5. «ДОЛГ»

👉 1 ЧАСТЬ 👈

👉 2 ЧАСТЬ 👈

👉 3 ЧАСТЬ 👈

👉 4 ЧАСТЬ 👈

В пятой части поговорим о компаниях, где повышенная долговая нагрузка сжирает EBITDA, поэтому весь juice достается кредиторам, а до акционеров доходят только убытки.

В список не попали ряд компаний (Русгидро, Мвидео, Cтройка, Селигдар, Вуш, Делимобиль, Русал), так как были разобраны в предыдущих подборках.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

💰 $AFKS (АФК). ЧЕРНАЯ ДЫРА

С долгом корпоративного центра в 330 млрд рублей тяжело дышать при текущих двузначных ставках, поэтому продают Элемент Cберу и закладывают акции Озона в ВТБ, так еще есть проблемные Сегежа и Эталон, но даже если ситуация наладится, то деньги уйдут менеджменту корпоративного центра через бонусы вместо дивидендов.

ВАМ ТУТ НИЧЕГО НЕ ДОСТАНЕТСЯ, ЕСЛИ НУЖЕН ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ХОЛДИНГА, ТО ЛУЧШЕ ВЫБРАТЬ ДОЧКУ МТС…

(Но там своих проблем столько, что лучше тоже не выбирать)

💿 $TRMK (ТМК). РЖАВЫЕ ТРУБЫ

Любители покупать ТМК под строительство Силы Сибири - 2 вообще не следили за плачевным финансовым состоянием компании - стабильные убытки (30 млрд рублей за полгода) привели к NET DEBT в 308 млрд рублей и ужасающему значению NET DEBT / EBITDA = 6.

ДИВИДЕНДЫ В ДОЛГ В ПРОШЛОМ ПРИВЕЛИ К ТЯЖЕЛОЙ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ОТЛИЧИИ ОТ БОЛЬШОЙ ТРОЙКИ МЕТАЛЛУРГОВ.

🪨 $MTRL (МЕЧЕЛ). РАЗЛАГАЮЩИЙСЯ ТРУП

При выручке в 118 млрд рублей получили убыток в 43 млрд рублей - с NET DEBT в 251 млрд рублей такой результат не удивляет, кстати, активы компании за полгода снизились с 207 до 189 млрд рублей (физически сжимается).

СМЕРТЬ ВСЕ БЛИЖЕ.

🪓 $SGZH (СЕГЕЖА). УТОНУВШАЯ ДЕРЕВЯХА

При выручке в 38 млрд рублей получили убыток в 15 млрд рублей - cамое смешное, что год назад делали допку на 113 млрд рублей, но это вообще не помогло, а NET DEBT составляет 77 млрд рублей.

ЖДЕМ ЕЩЕ ОДНУ ДОПЭМИССИЮ.

🚗 $KMAZ (КАМАЗ). БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА

В отчете сильно поразил не убыток на 21 млрд рублей, а решение об допэмиссии на 11 млрд рублей при NET DEBT в 220 млрд рублей - этого не хватит даже на закрытие убытков за первое полугодие.

САМАЯ БЕСПОЛЕЗНАЯ ДОПКА, ТАК КАК ОНА ДАЖЕ БЛИЗКО НЕ ЗАКРОЕТ ДОЛГОВУЮ ДЫРУ.

🍏 $MGNT (МАГНИТ). НЕВОЗВРАТНЫЕ АВАНСЫ

Главное разочарование в отчетах за первое полугодие - это, конечно, Магнит. Нас разочаровало не динамика выручки и EBITDA - рентабельность, а ужасное управление капиталом:

[1] У компании по-прежнему положительный оборотный капитал - ненормально для ритейлера + выданные авансы на 60 млрд рублей в июне 2025 г. так и не вернулись.

[2] Сократили Capex c 68 до 37 млрд рублей, но потраченный Сapex на 118 млрд рублей во 2 полугодие не дал должного эффекта на выручку и EBITDA.

[3] Долг в абсолютных числах пугает (вырос за год с 503 до 922 млрд рублей), при этом зачем-то против долга нарастили денежную позицию с 71 до 404 млрд рублей = несут лишние расходы из-за разницы в ставках между долгом и депозитом.

ПО ИТОГУ NET DEBT / EBITDA ОСТАЛСЯ 2,9, А 100% ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ УШЛО НА ПРОЦЕНТЫ, ПОЭТОМУ ЗАКРЫЛИ ПОЛУГОДИЕ С УБЫТКОМ В 2 МЛРД РУБЛЕЙ.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз.

☝️Мы не рассмотрели и половины проблемных компаний на нашем рынке, но думаю общий ход мыслей вы поняли… не вижу смысла продолжать.

Хочу наоборот выпустить огромную серию постов и разборами отчётов адекватных эмитентов, в которых теоретически может быть идея.

Надеюсь было интересно. Всем спасибо за внимание! 1⃣❤️

БЛЭКЛИСТ ЧАСТЬ 4. «МУТНО»

👉 1 ЧАСТЬ 👈

👉 2 ЧАСТЬ 👈

👉 3 ЧАСТЬ 👈

В четвертой части поговорим о компаниях с плохими корпоративными практиками из-за которых сильно страдает акционерная стоимость, поэтому акции торгуются с дисконтом, а большинство участников обходит их стороной.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

⛏ $PLZL (ПОЛЮС), ⛏ $UGLD (ЮГК) И ⛏ $SELG (СЕЛИГДАР). МИМО КОНЪЮНКТУРЫ

Полюс - всеми способами показали, что тут Вам не рады: отчет стал очень сокращенный, дивиденды до 2030 года отменили, cписок связанных сторон и контроль не раскрывают для аудитора, а также выплатили приличную сумму на благотворительность из-за чего чистая прибыли рухнула в 3 раза до 61 млрд рублей.

ЮГК - один из лучших отчетов c ростом выручки на 90% до 84 млрд рублей (эффект низкой базы из-за Уральского хаба), + 111% по чистой прибыли до 15 млрд рублей и снижению NET DEBT до 69 млрд рублей (NET DEBT / EBITDA стал равен 1). По цифрам есть вопросы только к значительно выросшему ФОТ, но основная проблема в новом мажоритарии, который не обозначил свое видение по активому, а также может стремиться выкинуть миноритариев по выставленной оферте (вопрос только воспользуется ГПБ офертой с 22% акциями).

Селигдар - мощный рост выручки с 28,4 до 41,6 млрд рублей не был конвертирован во что-то большее, так FCF по-прежнему остался отрицательным в 14 млрд рублей против 19 млрд рублей годом ранее, а NET DEBT вырос до 154 млрд рублей (NET DEBT / EBITDA = 2,9).

РОСТ ЦЕН НА ЗОЛОТО ДАЛ МИНОРИТАРНЫМ АКЦИОНЕРАМ В СЕКТОРЕ ДЕТОРОДНЫЙ ОРГАН БЕЗ СОЛИ.

🏠 $LSRG (ЛСР), 🏠 $SMLT (САМОЛЕТ), 🏠$ETLN (ЭТАЛОН). МУТНАЯ СТРОЙКА

Крепкий Пик собирается покинуть биржу через делистинг (писали об этом), у не менее крепкого ЛСР Молчанов продал с баланса актив на 45 млрд рублей за 3 млрд рублей (СТОНКС), а у захлебывающихся от убытков Cамолета и Эталона нет просвета - допка Эталона была проедена за полгода.

CАМЫЙ УЖАСНЫЙ СЕКТОР ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

⛽ $BANE (БАШНЕФТЬ). БЕЗ РЕСПУБЛИКИ

Очень популярная история у отдельных профессиональных игроков (переработка с дивидендом под 200 рублей за 2026 год) стала резко непопулярной из-за желания республики продать акции в пользу Роснефти - мажоритарий, который выкачивает деньги через вечный рост дебиторки, снизил пейаут до 25%, а также перешел на раскрытие отчетности раз в год.

ДЕШЕВО, НО СЛИШКОМ РИСКОВАННО БЕЗ ЩИТА В ЛИЦЕ РЕСПУБЛИКИ.

💿 $RUAL (РУСАЛ), 💿 $ENPG (ЭН+). ''ЛЮБИМЫЙ МАЖОРИТАРИЙ''

У компании сложилась хорошая конъюнктура, что проявляется в росте выручки с 7,5 до 8,3 млрд долларов, вот только стандартные проблемы никуда не ушли - отрицательный FCF на 650 млн долларов, а также NET DEBT на 9 млрд долларов, который почти весь скоро надо рефинансировать.

ЭН+ более дешевая история по мультипликаторам, а также включает энергосегмент, вот только оттуда с баланса пропадают 32 млн акций (5% капитала).

ДЕРИПАСКА УЖЕ ДАВНО НЕ РАД МИНОРИТАРИЯМ, ПОЭТОМУ МЫ НЕ РАДЫ ЕМУ.

🔌 $UPRO (ЮНИПРО). СОВЕРШЕНО СЕКРЕТНО

Выпустили отчет за 1 полугодие без цифр, мажоритарием остается немецкий Uniper, поэтому выплата дивидендов приостановлена с 2022 года. Накопленная кубышка за эти годы уйдет на Сapex в следующие годы на 327 млрд рублей, что обнулило мечты спекулянтов на дивиденды.

СИТУАЦИЯ МОЖЕТ И ДАЛЬШЕ ОСТАВАТЬСЯ НЕИЗМЕННОЙ ДОЛГИЕ ГОДЫ С ОТСУТСТВИЕМ ПОНИМАНИЯ БУДУЩЕГО И НУЛЕВЫМИ ДИВИДЕНДАМИ.

🚂 $UWGN (ОВК). ПАРНИ ИЗ УГМК

Выпустили ''шедевральный'' отчет по всем параметрам - новый аудитор не получил информацию о контролирующей стороне, а также о связанных сторонах; выручка упала в 10 раз до 5 млрд рублей (в отрасли не настолько все критично).

ОСТАЕТСЯ ТОЛЬКО 1 ИНТРИГА - БУДУТ ЛИ ВОЗВРАЩЕНЫ ЗАЙМЫ НА 25 МЛРД РУБЛЕЙ, КОТОРЫЕ БЫЛИ ВЫДАНЫ СВЯЗАННЫМ СТОРОНАМ.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

Все акции из списка закономерно находятся на дне, бОльшинство данных компаний в будущем будет тянуть Ваш портфель вниз.

Впереди - самое интересное.

Компании, которые находятся вместе со своими акционерами в режиме «выживания» из-за огромного долга.

5 часть выйдет через 2 часа!)

МИНФИН РАЗМЕСТИЛ ОФЗ 26252 НА 116.74 МЛРД РУБ ПРИ СПРОСЕ 131.76 МЛРД РУБ

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ДОХОДНОСТЬ — 16.3% ГОДОВЫХ

📱 $MTSS (МТС). ОТ ПЕРЕМЕНЫ МЕСТ СЛАГАЕМЫХ...

МТС опубликовал обновленную дивидендную политику на 2027-2028 годах, на первый взгляд она может показаться прикольной, но не все так радужно, если взять калькулятор.

Хронические проблемы в кейсе МТС никуда не ушли.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

НОВАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА:

СД МТС утвердил новую дивидендную политику, предусматривающую возврат капитала акционерам в размере до 20% показателя годовой OIBDA в течение 2027-2028 годов. Отметил бы следующие вещи в обновленной политике:

[1] Теперь будет 3 дивидендных выплаты в год вместо одной.

[2] Вместе с дивидендами запустят обратный байбек.

[3] На данное удовольствие будут направлять ежегодно минимум 70 млрд рублей - 70% от cуммы пойдут на дивиденды и 30% на байбек. Раньше теже 70 млрд рублей в 100% размере направляли на дивиденды.

ХРОНИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ:

Все, конечно, звучит здорово в новой дивидендной политике, но давайте посмотрим на ключевые цифры:

1⃣ NET DEBT

NET DEBT на конец июня 2026 года cоставляет 474 млрд рублей, НО НЕ ВКЛЮЧАЕТ ДИВИДЕНДНУЮ ВЫПЛАТУ В ИЮЛЕ НА 69 МЛРД РУБЛЕЙ.

Скептически отношусь к расчету чистого долга группы МТС в презентациях из-за активов МТС Банка - если бы с долгом все было прекрасно, на проценты не уходило бы 70% операционной прибыли))

2⃣ СЛАБЫЙ FCF

ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ FCF СОСТАВИЛ МИНУС 7 МЛРД РУБЛЕЙ - МНОГО ДИВИДЕНДОВ И БАЙБЕКА С ТАКИМИ ЦИФРАМИ НЕ СДЕЛАЕШЬ БЕЗ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОЛГА.

‼️ПО ИТОГУ ПОЛУЧАЕМ, ЧТО МТС НА ДИВИДЕНДЫ НУЖНЫ ТЕЖЕ 70 МЛРД РУБЛЕЙ, КОТОРЫЕ НАДО ПРИВЛЕЧЬ ЧЕРЕЗ РОСТ ДОЛГА + НОВЫЙ ДИВИДЕНД БУДЕТ МЕНЬШЕ ПРЕДЫДУЩЕГО (24 ВМЕСТО 35 РУБЛЕЙ) + ЗНАЯ ХОЛДИНГ АФК БУДУТ ВЫКУПАТЬ АКЦИИ У СВЯЗАННЫХ СТОРОН, А НЕ С РЫНКА ‼️

—–––––––—–––––––—–––––––—–

По новой политике нужны все теже 70 млрд рублей, которых нет, только дивиденд будет теперь меньше - 12% доходность, что меньше доходности по ОФЗ.

Ситуация развивается закономерно, идеи нет и быть не может.

Тыщу раз предупреждал вас тут что в МТС лезть без снижения ставки не стоит. БЕЗ ПОЗИЦИЙ. 📱