📱 $MTSS (МТС). ОТ ПЕРЕМЕНЫ МЕСТ СЛАГАЕМЫХ...

МТС опубликовал обновленную дивидендную политику на 2027-2028 годах, на первый взгляд она может показаться прикольной, но не все так радужно, если взять калькулятор.

Хронические проблемы в кейсе МТС никуда не ушли.

—–––––––—–––––––—–––––––—–

НОВАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА:

СД МТС утвердил новую дивидендную политику, предусматривающую возврат капитала акционерам в размере до 20% показателя годовой OIBDA в течение 2027-2028 годов. Отметил бы следующие вещи в обновленной политике:

[1] Теперь будет 3 дивидендных выплаты в год вместо одной.

[2] Вместе с дивидендами запустят обратный байбек.

[3] На данное удовольствие будут направлять ежегодно минимум 70 млрд рублей - 70% от cуммы пойдут на дивиденды и 30% на байбек. Раньше теже 70 млрд рублей в 100% размере направляли на дивиденды.

ХРОНИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ:

Все, конечно, звучит здорово в новой дивидендной политике, но давайте посмотрим на ключевые цифры:

1⃣ NET DEBT

NET DEBT на конец июня 2026 года cоставляет 474 млрд рублей, НО НЕ ВКЛЮЧАЕТ ДИВИДЕНДНУЮ ВЫПЛАТУ В ИЮЛЕ НА 69 МЛРД РУБЛЕЙ.

Скептически отношусь к расчету чистого долга группы МТС в презентациях из-за активов МТС Банка - если бы с долгом все было прекрасно, на проценты не уходило бы 70% операционной прибыли))

2⃣ СЛАБЫЙ FCF

ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ FCF СОСТАВИЛ МИНУС 7 МЛРД РУБЛЕЙ - МНОГО ДИВИДЕНДОВ И БАЙБЕКА С ТАКИМИ ЦИФРАМИ НЕ СДЕЛАЕШЬ БЕЗ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОЛГА.

‼️ПО ИТОГУ ПОЛУЧАЕМ, ЧТО МТС НА ДИВИДЕНДЫ НУЖНЫ ТЕЖЕ 70 МЛРД РУБЛЕЙ, КОТОРЫЕ НАДО ПРИВЛЕЧЬ ЧЕРЕЗ РОСТ ДОЛГА + НОВЫЙ ДИВИДЕНД БУДЕТ МЕНЬШЕ ПРЕДЫДУЩЕГО (24 ВМЕСТО 35 РУБЛЕЙ) + ЗНАЯ ХОЛДИНГ АФК БУДУТ ВЫКУПАТЬ АКЦИИ У СВЯЗАННЫХ СТОРОН, А НЕ С РЫНКА ‼️

—–––––––—–––––––—–––––––—–

По новой политике нужны все теже 70 млрд рублей, которых нет, только дивиденд будет теперь меньше - 12% доходность, что меньше доходности по ОФЗ.

Ситуация развивается закономерно, идеи нет и быть не может.

Тыщу раз предупреждал вас тут что в МТС лезть без снижения ставки не стоит. БЕЗ ПОЗИЦИЙ. 📱