В сентябре объем размещений корпоративных облигаций достиг 1,04 трлн рублей, увеличившись на 19% к августу и на 24% к сентябрю прошлого года. Однако основную часть прироста обеспечил финансовый сектор, тогда как доля компаний реальной экономики сократилась ниже 30% и опустилась до минимального уровня за два года.
Такая структура показывает, что рекордный объем первичного рынка сам по себе не означает сопоставимого расширения доступа предприятий к долговому финансированию. Значительная часть новых выпусков пришлась на банки и связанные с финансовым сектором сделки, тогда как компании промышленности и других нефинансовых отраслей занимали на облигационном рынке заметно меньше.
Существенный вклад внесла секьюритизация ипотечных кредитов. В сентябре ДОМ РФ разместил два выпуска ипотечных облигаций общим объемом 249 млрд рублей, обеспеченных кредитами Сбера.
В рамках таких операций будущие платежи заемщиков становятся обеспечением по ценным бумагам, а банк получает возможность высвобождать часть капитала и использовать его для дальнейшего кредитования.
Для корпоративных заемщиков условия финансирования остаются чувствительными к уровню процентных ставок. Компании, которым необходимо погашать старые облигации при недостатке собственных средств, вынуждены выходить на рынок с новыми выпусками уже под более высокую доходность.
В результате рефинансирование позволяет перенести срок погашения долга, однако увеличивает процентные расходы.
Особенно заметен такой эффект у эмитентов с крупными погашениями в ближайшие годы. Чем выше стоимость нового займа относительно старого, тем большая часть операционного денежного потока направляется на обслуживание долга, что сокращает возможности финансировать капитальные расходы и выплаты акционерам.
📈 Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других