Госбюджет и инфляция. Часть 1

Однозначно в актив Милею можно записать профицитный госбюджет и снижение темпов роста инфляции. Причем первое можно считать полностью реализованным предвыборным обещанием. Аргентина в течение длительного периода характеризовалась хроническим бюджетным дефицитом, который частично финансировался за счет денежной эмиссии. Такая модель способствовала росту инфляции, девальвации национальной валюты и повторяющимся валютным кризисам. Ликвидировать дисбаланс можно двумя способами: увеличить доходы, или сократить расходы. Милей же радикальнейшим образом сократил расходы госбюджета и добился профицита госбюджета.

Достижение профицита было обеспечено не только сокращением административного аппарата, но и значительным сокращением широкого спектра государственных расходов, включая инфраструктурные инвестиции, трансферты, субсидии и часть социальных расходов. В 2024 году жесткая стабилизационная политика сопровождалась экономическим спадом. Реальный ВВП сократился примерно на 1,3%. В 2025 году экономика выросла на 4,4%, однако значительная часть этого роста была связана с восстановлением после слабой базы предыдущего года. В 2026 году темпы роста начали замедляться.

Основные сокращения госрасходов произошли в 2024 году относительно 2023 года. В 2023 году доходы составляли 16,7% ВВП, в 2025 году 15,9%. Основными источниками пополнения казны являлись и являются НДС, социальное страхование и налог на прибыль. Суммарно они составляют почти 0% всех доходов бюджета. Расходы же составляли 19,6% ВВП, в 2024 они составляли уже 15%, к 2025 году они сократились до 14.6%. Основные траты составляют пенсии, трансферты частному сектору и федеральный фонд оплаты труда.

Относительно доходов бюджета стоит отметить - снижение экспортных пошлин. Экспортные пошлины дали относительно небольшие 3,9% налоговой выручки. Их значение снизилось вследствие последовательного уменьшения ставок: например, ставка на соевые бобы была снижена сначала с 33% до 26%, а затем до 24%; на кукурузу - с 12% до 9,5%, затем до 8,5%. Полностью их отметить не получилось, иначе бы не вышло получить профицит бюджета. Вопреки обывательскому заблуждению основа доходов бюджета Арегнтины - это НДС, а не экспортные пошлины.

Сильнее всего было урезано финансирование федеральной инфраструктуры с 1,6% до 0,4% ВВП. Тут потенциал исчерпан для дальнейшего сокращения расходов. Нельзя исключать начало деградации инфраструктуры при столь сильно недофинансировании.

Существенно были сокращены субсидии с 2,1% до 1,0% ВВП, энергетические субсидии урезали вдвое с 1,5% до 0,8%. Тарифы на электроэнергию, газ и транспорта переложили на потребителей. Более их не дотируют из госбюджета. Социальная помощь сокращена с 3,9% до 3%.

Пенсии же Милей не трогал вовсе. В 2023 году они составляли около 6,7% ВВП, в 2024 году снизились примерно до 6,1%, но уже в 2025 году восстановились до 6,7% ВВП. Новая индексация пенсий по инфляции постепенно восстановила их долю в экономике. Упрекнуть в людоедстве Милея не получится по данному пункту. Впрочем, перенос тарифов на потребителя в реальном выражении сократил располагаемые доходы пенсионеров.

В мае МВФ прогнозировал на весь 2026 год, что доходы составят 15,5% ВВП и расходы будут 14,1%. Первичный профицит составит 1,4%, следовательно финансовый профицит будет на прошлогоднем уровне: 0,1-0,2%.

Фискальная стабилизация получилась благодаря сокращению расходов. Далее поддерживать профицит и сокращать налоги можно лишь за счет увеличения доходов госбюджета. Этого можно достичь за счет экономического роста, увеличения формальной занятости и расширения базы налогообложения. Если говорить о дальнейшем сокращении расходов, остается небольшой зазор по субсидиям. Но вскоре может возникнуть необходимость увеличения капитальных затрат на инфраструктуру, что нивелирует эффект от сокращения дотаций. Теперь перед Милеем стоит задача запуска экономического роста. Но об этом поговорим позже, сначала разберем как у него получилось снизить инфляцию.

Часть 2 👇