Делать деньги с Анастасией Бойко

В этом году традиционная пленарная сессия Московского финансового форума проходит без модератора. Слушаем батл министра финансов Антона Силуанова и мэра Москвы Сергея Собянина про бюджеты и полномочия.
В самом начале сессии министр финансов спросил, как Сергею Семеновичу удается делать жизнь москвичей лучше уже 15 лет🤩
Собянин просит дать регионам больше самостоятельности по формированию своих бюджетов.

Финансовый форум стартовал. Минфин и ФНС делятся оценками, когда есть смысл спасать предприятие для восстановления его платежеспособности.

По мнению Минфина, это следующие признаки:

✅у компании есть перспектива наращивания выручки,
✅компания исторически не убыточна,
✅компания способна сохранить компетенции и свою долю рынка,
✅профильные министерства подтверждают, что у компании есть уникальные компетенции для развития отрасли,
✅кредитные организации считают, что компания может дальше обслуживать задолженность,
✅ для оздоровления собственник должен быть готов раскрыть информацию о своих активах и планах восстановления жизнеспособности.

В 2025 году была создана специальная подкомиссия правительства по оказанию мер господдержки, в том числе реструктуризации долга.

Для пострадавших от атак БПЛА до 2027 года введут мораторий на проверки

Правительство введет полный запрет на плановые проверки бизнеса, внеплановые смогут проводиться в случае возникновения ЧС, эпидемий, на основании поручения президента, правительства, прокурора, а также если поступила информация об угрозе причинения вреда жизни. Мораторий не коснется налоговых проверок.

Речь идет о приостановке контрольных мероприятий на 2026–2027 гг.

Это было одно из предложений бизнеса, рассказал глава РСПП Александр Шохин. В целом необходима система долгосрочного реагирования на риски беспилотия, включая поддержку инвестиций в защиту и восстановление, а также развитие страхования ответственности владельцев особо опасных производственных объектов, считает Шохин.

Сейчас при атаках БПЛА бизнес автоматически подпадает под обязательный контроль профильных ведомств (Ростехнадзор, МЧС, Роструд, Росприроднадзор), расследующих факты причинения вреда, говорят юристы.

Для пострадавших компаний мера полезна, но ее эффект может быть ограниченным, предупреждает старший юрист «Рустам Курмаев и партнеры» Владислав Гейтс. Основную нагрузку после атак БПЛА создают внеплановые проверки пожарного надзора, трудовой инспекции, экологов и прокуратуры. «Многое будет зависеть от исключений. Если надзорные органы сохранят право на проверки при угрозе жизни людей, для поврежденных объектов льгота во многом останется формальной.

Реформу банкротства ускорят

Минэкономразвития предлагает внести изменения в закон о банкротстве и ускорить запуск механизма добанкротной санации. Министерство планирует, что инструмент начнет работать с 1 января 2027 г., а не с июля 2027 г., как предусмотрено законом сейчас.

В рамках реформы банкротства правительство также планирует установить специальные правила санации для компаний, имеющих задолженность перед государством.

Изменения необходимы, чтобы расчистить накопленные долги и убытки через механизм добанкротной санации и реструктуризации задолженностей в условиях роста долгов коммерческого сектора и высокой стоимости заимствований.

Закон № 253, внедряющий в российское законодательство институт добанкротной санации, был принят в июле 2026 г. Добанкротная санация представляет собой процедуру финансового оздоровления компании, находящейся в предбанкротном состоянии, но сохраняющей потенциал для восстановления платежеспособности. Процедура будет доступна только для крупных должников (с балансовой стоимостью активов более 1 млрд руб.).

Эксперты отмечают увеличение числа дефолтов и предбанкротных ситуаций у бизнеса.

С одной стороны, предоставление предпринимателям больших возможностей по «спасению» бизнеса, которые нужны здесь и сейчас, вполне может быть оправданно непростой экономической ситуацией и полезно для поддержания минимальной стабильности в разных секторах ранка, в том числе на рынке труда, говорит партнер Orchards Азат Ахметов. С другой стороны, рассуждает он, анализ текста принятого закона позволяет выделить группу его основных «бенефициаров», каковыми являются крупные компании и государство.

Что будет со ставкой до конца года - отвечают эксперты в свежем материале «Ведомостей».

При каких условиях возможно дальнейшее снижение:

📍Если текущие темпы инфляции снизятся в ближайшие месяцы и вернутся к уровням, близким к целевым, цикл снижения возобновится, считает главный экономист ВТБ Родион Латыпов.

📍 Ставка может быть снижена уже на следующем заседании до 13,75%, а к концу года – до 13,5%, считают в Газпромбанке. Если обновленный годовой план по дефициту бюджета в октябре не превысит 7,0–7,5 трлн руб., снижение оптовых цен на топливо начнет транслироваться в розничные цены, а коррекция на валютном рынке – способствовать нормализации инфляционных ожиданий.

📍 Для снижения «ключа» важно восстановление мощностей по переработке нефти в начале IV квартала, формирование устойчивой тенденции к снижению инфляционных ожиданий как населения, так и бизнеса, считает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.

📍 Райффайзенбанк ожидает, что ставка в этом году опустится до 13,25% при благоприятном сценарии.

При каких условиях ставка 14% с нами надолго:

📍При более высоком первичном дефиците бюджета по сравнению с текущими оценками ЦБ.

📍Если инфляционные риски усилятся (они прежде всего связаны с ситуацией на рынке топлива и внешними вызовами).

📍Сохранение ключевой ставки на уровне 14% возможно как минимум до конца 2026 г., а вероятно, и на часть 2027 г., считает Вайсберг.

— Алексей Борисович, вы самый худший пират из тех, о ком мне доводилось слышать!
— Но вы вы обо мне слышали!

ЦБ вчера сохранил ставку без изменений (14%), сославшись на усиление проинфляционных рисков, вызванных ситуацией на рынке топлива.
Тем временем пятничные данные Росстата показали дефляцию за август на уровне 0,08%. Эксперты тоже не видят, чтобы рост цен на топливо привел к вторичным эффектам и масштабному переносу издержек по широкому кругу товаров.
Видимо просто нужно подождать бюджета 🤷🏻‍♀️
ЦБ допустил как ужесточение, так и смягчение траектории ключевой ставки на 2027 год в зависимости от проектировок бюджета (следующее заседание в октябре опорное).

Ведомостям сегодня 27 лет

Я пришла в газету, когда "Ведомостям" был 21 год (а мне – 25). Стало быть, мы прошли вместе определенный путь развития во взрослой жизни. За что газете и моим наставникам я безмерно благодарна.

Конечно, сегодня не обошлось без шуток про "клуб 27" (по злостному стечению обстоятельств именно в этом возрасте погибли многие известные культурные деятели, например, Курт Кобейн и Эми Уайнхаус). В колонке главный редактор справедливо замечает, что традиционная журналистика пережила несколько вызовов, предрекавших скорый или даже окончательный, стопроцентный ее закат. Сейчас "роль могильщика отводится ИИ", но этой технологии все еще неподвластно "заменить талантливого репортера, способного видеть интересные тенденции за цифрами, находить сенсации, сидя за столиком в кафе, и правильный подход к источникам и ньюсмейкерам".

Для меня важными остаются слова, услышанные на лекциях журфака, что истинное предназначение медиа – быть "проводником" между государством, обществом, бизнесом, быть площадкой для обмена мнений, каналом коммуникации. Сейчас многие СМИ все больше тяготеют к роли успешного бизнес-проекта, забывая про истинную функцию журналистики – служить обществу. А жаль. Вера именно в этот идеал – лично для меня главная мотивация продолжать работать журналистом, проживая не всегда приятные события истории. Мы не можем спрятаться от плохих новостей – не читать новостные ленты, абстрагироваться от контекста. Мы пропускаем это через себя, стараясь сохранить трезвый взгляд на вещи.

Быть журналистом – это каждый день доказывать, что ты имеешь право им называться. Учиться новому, развивать компетенции (как технические, так и гуманитарные), расширять кругозор и словарный запас, наращивать soft skills. Потому что если этого не делать, ты остаешься позади. Это ежедневный диалог с самим собой.

За право иметь самую интересную профессию мы платим ненормированным графиком. Но хочется верить, что все не зря. И это подтверждают слова из поздравлений наших спикеров и читателей.

Что со ставкой?

Факторы неопределенности требуют от ЦБ политики выжидания. Консенсус-прогноз «Ведомостей» (опрошены 30 экспертов) предполагает, что ЦБ сохранит ставку на уровне 14% на заседании 11 сентября. Это может стать первой паузой в полуторагодичном цикле смягчения ДКП.

Для ЦБ удары по логистическим и производственным объектам – это пока временные шоки предложения, которые не требуют повышения ставки. При этом и от снижения регулятор скорее всего откажется ввиду ускоряющейся инфляции и значимого ослабления рубля (с прошлого заседания – на 10%).
Вносят неопределенность и бюджетная политика (хотя детали по бюджету появятся только к октябрьскому заседанию ЦБ).

На столе будут два варианта (снижение на 0,25 базисных пункта или сохранение), предполагают семь экспертов опроса.

Какой выберут, «сегодня не знают и члены совета директоров Банка России», полагает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

🚦Сценарий снижения на 25 б. п. и неизменность ставки достаточно близки по вероятности, однако базовый сценарий все-таки пауза с компромиссной, сбалансированной риторикой, полагает главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец.

🚦Главный экономист ВТБ Родион Латыпов считает паузу на сентябрьском заседании более вероятной, хотя и не исключает снижения ключевой ставки на 25 б. п.

🚦Регулятор сохранит ставку и даст сигнал о готовности вернуться к ее снижению на последнем заседании 2026 г. – в I квартале 2027 г. при устойчивом замедлении роста цен, полагает руководитель ЦМИ «Сбера» Александр Исаков.

🚦Пауза позволит регулятору получить больше данных и точнее оценить проинфляционные последствия проблем в логистической и топливной инфраструктуре, считает сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов.

🔮Прогнозы по ключевой ставке на конец 2026 г. разделились между тремя сценариями: 14, 13,75 и 13,5%. При этом риски смещены в сторону более высокой ставки и более высокой инфляции, чем ожидалось весной.

Поддержку политики высоких ставок высказал Владимир Путин на ВЭФ – это нужно для сохранения макростабильности.

Банк России смоделировал сценарий мирового финансового кризиса в случае пузыря на рынке ИИ. Но обо всем по порядку.

Всего регулятор представил 4 сценария развития российской экономики с разными предпосылками:

Базовый (его ЦБ официально называет наиболее вероятным): не предполагает изменения геополитических условий. Цены на нефть – выше уровня 2025 г. за счет конфликта на Ближнем Востоке, структурный баланс бюджета будет нулевым к 2029 г. Этот сценарий лежит в основе среднесрочного прогноза ЦБ, который был представлен в июле: ВВП растет на 0-1% в 2026 г., а затем выходит на траекторию 1,5-2,5%. Инфляция к концу этого года – 6-7%, в 2027 г. – 4%. Средняя ключевая ставка снизится с 14,5–14,6% в 2026 г. до 10,5–12,5% в 2027 г.

Проинфляционный (наиболее вероятный среди альтернативных): более высокий спрос при меньшем объеме предложения ведет к ускорению инфляции до 4,5-5,5% к концу 2027 г. и ставке 13-15%. Возможны усиление санкций и потеря доступа к части технологий (хочется спросить – куда еще хуже), что негативно влияет на производство. Более длительный рост цен ведет к тому, что люди "более выраженно реагируют на разовые факторы" (читай: бегут в магазин за гречкой, перекладывают деньги с депозитов под подушку или сразу тратят). Дополнительное проинфляционное давление оказывает бюджетная политика. Государство проявляет больше протекционизма, вводя новые тарифы на импорт, что дополнительно удорожает товары. Усиление санкций умеренно увеличивает дисконт к цене на нефть, что повлияет на объем операций в рамках бюджетного правила и изменение резервов (=риски исчерпания ФНБ).

Дезинфляционный (менее вероятный, чем предыдущий): предполагает рост совокупной факторной производительности за счет роста эффективности распределения ресурсов в экономике (а вот бы правда) и внедрения ИИ. Благодаря этому выпуск растет быстрее, а ВВП возвращается к потенциалу 1,5–2,5%. Инфляция снижается до 3-4% в 2027 г. – ЦБ снижает ставку до 9,0–11,0% в 2027 г. и аж до 7-8% в 2028 г. (мечта для многих). Кредитование будет расти более высокими темпами, так как платежеспособность заемщиков лучше, а бизнес более позитивно смотрит на свое будущее. Полагаю, для ЦБ этот сценарий был бы предпочтительнее других – он очевидно позитивный – и даже кажется реалистичным (повышение эффективности и производительности экономики обсуждается не первый год). Но ответ на вопрос, почему его вероятность оценивается регулятором как невысокая, кажется, лежит в политической плоскости (?)

Рисковый (вероятность низкая) – самый апокалиптичный сценарий ЦБ, который предполагает резкое ухудшение внешних условий, сравнимых с кризисом 2008 года. Они начнут проявляться в III–IV кварталах 2027 г. (не хотелось бы).

"Развитие полномасштабного мирового финансового кризиса в сценарии «Рисковый» связано с накопленными дисбалансами на финансовых рынках развитых стран, включая высокий уровень долга при росте долгосрочных процентных ставок в мире на фоне возросшего за последние годы инфляционного давления."

Спусковым крючком может стать тот же ИИ, что дарит нам благо в позитивном сценарии. Он реализуется, если текущие оценки экономических эффектов от использования ИИ окажутся сильно завышенными. Их резкая переоценка может привести к коррекции стоимости активов высокотехнологичных компаний и реализации кредитных рисков, накопленных в секторе, считает ЦБ. В таком случае мировой спрос резко упадет на фоне рецессии в двух крупнейших экономиках
(США и еврозоне) и замедления экономического роста в Китае. Цены на нефть в 2027 году заметно снизятся и даже к концу прогнозного горизонта не восстановятся до уровней базового сценария.

На фоне падения цен на нефть возможно быстрое исчерпание ФНБ и сокращение расходов бюджета. В таком случае ВВП снизится на 3-4% в 2027 г. и на 1,5-2,5% в 2028 г. Инфляция в первый кризисный год составит 11,0–13,0% и тогда ЦБ повысит ставку до 19,0–21,0% годовых (спасибо, теперь мне это будет сниться в страшных снах).

Почему верблюд?

На Восточном экономическом форуме, который сегодня стартовал во Владивостоке, модератор сессии и наш бывший коллега Дмитрий Гринкевич попросил участников придумать тотемное животное российской экономики. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов предложил образ верблюда.

Это животное, которое может выживать в самых жестких условиях, напомнил он. А экономика РФ в последние годы проявила устойчивость, несмотря на экстремальные условия, подчеркнул советник главы ЦБ.

Образ подхватили в телеграм-каналах и придумывают нетривиальные сходства.

У меня же лично ассоциация, что верблюд - полезное в быту животное, которое все тащит на себе. Интересно, что горбы служат верблюду своего рода терморегулятором, в них накапливается жир, который в случае засухи преобразуется в воду.

Другие участники сессии ВЭФ «Реализация современной денежно-кредитной политики и адаптация российской экономики к вызовам» называли в качестве тотемного животного белого медведя, черепаху, двуглавого орла и снежного барса.

Небольшая перезагрузка произошла с вашим редактором в Смоленске.

Делюсь впечатлениями:

🔹С городом произошли приятные перемены: фасады домов на главной улице выкрашены, а дороги отремонтированы. Впервые за много лет. Появляются модные книжные и кафе (несмотря ни на что).
🔹На улицах много велосипедистов, а это всегда хороший знак.
🔹Небольшая напасть произошла у набережной Днепра: сель обрушил часть дороги и тротуара. Чтобы исправить ситуацию, выписали специалистов из Москвы.
🔹Жизнь здесь будто бы замедлена - люди ходят в три раза медленнее, а машины редко превышают 60 км/ч.
🔹Мастер-энтузиаст расставил по всему городу ангелов. Один из них пиарит «Опору России» рядом с бывшим купеческим домом.
🔹Оригинальный способ рекламы своей продукции (на 3 фото) использовал Смоленский купец XIX века - украсил фасад своего дома изразцами, которые сам же и продавал.
🔹Успенский собор все также прекрасен. Не зря он столько воин пережил - масштаб действительно поражает. По легенде, даже у Наполеона рука не повернулась его снести и разграбить. Войдя в собор, он снял треуголку и сказал не трогать храм.