Доходность десятилетних казначейских облигаций США к концу сентября поднялась примерно до 5,29%, хотя еще осенью прошлого года находилась около 4%, и для Вашингтона это уже начинает выглядеть не как обычное движение рынка, а как все более дорогой счет за годы стремительного накопления государственного долга.

Чем выше доходность гособлигаций, тем дороже американскому правительству занимать новые деньги и рефинансировать старые обязательства, причем этот процесс постепенно начинает затрагивать всю экономику. Именно десятилетние облигации служат ориентиром для ипотечных ставок, корпоративных кредитов и стоимости капитала, поэтому длительное пребывание доходности выше 5% означает растущее давление одновременно на рынок недвижимости, бизнес и федеральный бюджет.

Самое неприятное для Вашингтона заключается в том, что рынок требует все большую премию за готовность кредитовать государство на долгий срок, закладывая в цену инфляцию, бюджетные дефициты и дальнейший рост долговой нагрузки. Пока это еще не долговой кризис, однако механизм уже начинает раскручиваться в опасную сторону, поскольку дорогие заимствования увеличивают процентные расходы, новые процентные расходы раздувают дефицит, а растущий дефицит требует еще большего объема заимствований.

У США остается колоссальное преимущество благодаря статусу доллара и крупнейшему в мире рынку государственных облигаций, однако даже такая финансовая машина не способна бесконечно игнорировать простую арифметику. Если долг продолжит расти быстрее экономики, а стоимость новых заимствований закрепится около нынешних уровней, все большая часть федеральных доходов будет уходить уже не на развитие страны, инфраструктуру или социальные программы, а на обслуживание накопленных обязательств.